>> 光大證券-西菱動力(300733)2025年半年報點評：新增無人機裝配業(yè)務(wù)，加快推進(jìn)機器人零部件業(yè)務(wù)布局-250831
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
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| 689KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
賀根 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年度報告，25H1實現(xiàn)營業(yè)收入8.65億元，同比增長19.66%；歸母凈利潤0.56億元，同比增長130.08%；基本每股收益0.18元，同比增長129.52%。
發(fā)動機零部件業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，軍品業(yè)務(wù)景氣度回升。公司收入主要分為發(fā)動機零部件及航空零部件兩大類。上半年，發(fā)動機零部件業(yè)務(wù)收入為7.70億元，同比增長15.39%；毛利率為16.00%，較上一年度提升0.43個百分點。發(fā)動機零部件中，渦輪增壓器總成收入為4.51億元，同比增長11.79%。發(fā)動機傳統(tǒng)三大件（凸輪軸總成、連桿總成及曲軸減震器產(chǎn)品）受益新客戶產(chǎn)品銷售量逐步增長，產(chǎn)能利用率提升，上半年收入為3.18億元，同比增長20.92%。航空零部件業(yè)務(wù)收入為0.73億元，同比增長86.80%；毛利率為40.47%，較上一年度提升11.48個百分點。此業(yè)務(wù)下游中，民用航空業(yè)務(wù)持續(xù)增長，軍品業(yè)務(wù)景氣度同比回升。
航空零部件業(yè)務(wù)新增無人機裝配業(yè)務(wù)，發(fā)展空間廣闊。近年來，隨著無人機技術(shù)的快速發(fā)展，其在軍事、民用等領(lǐng)域的應(yīng)用日益廣泛，無人機作為未來航空領(lǐng)域發(fā)展的重要方向，其應(yīng)用前景廣闊，市場潛力巨大。公司在航空零部件業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上積極拓展無人機裝配業(yè)務(wù)，推動公司航空零部件業(yè)務(wù)升級。2025年3月，公司航空事業(yè)部首次無人機裝配項目開鉚儀式舉行，標(biāo)志著公司正式進(jìn)軍無人機裝配領(lǐng)域，未來發(fā)展值得期待。
機器人零部件業(yè)務(wù)為公司戰(zhàn)略發(fā)展新方向。公司將機器人零部件產(chǎn)品設(shè)計及制造定位為未來最重要的新業(yè)務(wù)，進(jìn)行資金、研發(fā)、人才隊伍建設(shè)、產(chǎn)線建設(shè)等全方面布局。2025年8月，公司攜手浙江人形機器人創(chuàng)新中心，成立聯(lián)合實驗室。浙江人形機器人創(chuàng)新中心是國內(nèi)領(lǐng)先的機器人企業(yè)，重點開展機器人“大小腦”關(guān)鍵技術(shù)研究和整機系統(tǒng)研發(fā)與應(yīng)用。未來，雙方合作推動智能機器人零部件配套和場景應(yīng)用研究，打造“產(chǎn)研一體、零整協(xié)同”的產(chǎn)業(yè)新格局。
盈利預(yù)測、估值與評級：我們維持2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測為1.36、1.90、2.62億元。西菱動力深耕精密制造，戰(zhàn)略布局機器人零部件業(yè)務(wù)，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新工藝市場拓展不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險；政策調(diào)整風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險。
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