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事件：公司發(fā)布2025年中報(bào)，2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收122.87億元，同比增長(zhǎng)10.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.77億元，同比增長(zhǎng)19.6%。
　　毛利率同比微降，各BU營(yíng)收均有所增長(zhǎng)：2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)毛利率28.3%，同比下滑0.2pct，公司各BU營(yíng)收均有所提升，其中金屬及飾條BU收入26.60億元，同比提升4.6%，塑件BU營(yíng)收28.67億元，同比提升0.8%，鋁件BU營(yíng)收24.69億元，同比提升4.1%，電池盒BU營(yíng)收35.82億元，同比提升49.8%，其他業(yè)務(wù)BU營(yíng)收16.70億元，同比提升10.2%。
　　加速機(jī)器人和低空領(lǐng)域的布局：公司成為機(jī)器人行業(yè)的Tier1供應(yīng)商，在肢體結(jié)構(gòu)件、集成手臂、電子皮膚、無線充電、旋轉(zhuǎn)行星關(guān)節(jié)、旋轉(zhuǎn)諧波關(guān)節(jié)和定制化面罩等領(lǐng)域?yàn)榭蛻籼峁﹦?chuàng)新的機(jī)器人零部件解決方案。公司在低空領(lǐng)域的布局主要在機(jī)體系統(tǒng)和旋翼系統(tǒng)，包括eVTOL非/次承力機(jī)體覆蓋件和自主開發(fā)的傾轉(zhuǎn)變距旋翼系統(tǒng)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025到2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.53/32.88/38.78億元，對(duì)應(yīng)PE分別為13.93/11.66/9.89。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外拓展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，人形機(jī)器人和eVTOL零部件開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期