>> 華西證券-有色-能源金屬行業(yè)周報：全球核心資產(chǎn)重估中 繼續(xù)推薦關(guān)注稀土磁材、鎢等關(guān)鍵戰(zhàn)略金屬-250831
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
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| 1585KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶,熊穎 |
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本周滬鎳價格環(huán)比上漲，滬鎳及倫鎳持續(xù)去庫
截止到8月29日，LME鎳現(xiàn)貨結(jié)算價報收15,190美元/噸，較8月22日上漲2.84%，LME鎳總庫存為209,544噸，較8月22日減少0.03%；滬鎳報收12.12萬元/噸，較8月22日上漲1.45%，滬鎳庫存為26,439噸，較8月22日減少1.87%；截止到8月29日，硫酸鎳報收28,100元/噸，較8月22日價格上漲0.72%。根據(jù)SMM，菲律賓原料方面，本周菲律賓全境有雨，東Davao和Tawi地區(qū)降雨較少；強降雨主要集中在Dinagat和Honmohon附近，周累計降水量超100mm。印尼原料方面，火法礦方面，在八月底，哈馬黑拉地區(qū)的雨季依然較為強烈，而蘇拉威西的天氣狀況在隨后一周有所改善。整體來看，鎳礦石的發(fā)運受影響程度較此前減輕。本月，由于駁船數(shù)量略有過剩，運費率出現(xiàn)小幅下滑。RKAB配額方面，自九月份起將實施新的規(guī)定，配額有效期為一年，企業(yè)可重新提交2026年的配額申請。目前IUP配額的修訂工作已接近完成，市場上的礦石供應(yīng)依然充足。濕法礦供應(yīng)方面，供應(yīng)相對充裕，且蘇拉威西地區(qū)的褐鐵礦的開采條件在本季節(jié)略有改善。此外，彭博社援引知情人士消息稱，青山暫停了莫羅瓦利工業(yè)園區(qū)部分不銹鋼生產(chǎn)線。目前相關(guān)設(shè)施正在維護，復(fù)產(chǎn)時間未知。青山控股集團暫停印尼鎳冶煉廠主要生產(chǎn)線或進一步?jīng)_擊印尼本土鎳礦開采或?qū)︽噧r有所支撐。
原料短缺或支撐后市鈷價，需關(guān)注剛果（金）鈷出口禁令變動情況
截至8月29日，電解鈷報收26.8萬元/噸，較8月22日價格上漲1.71%；氧化鈷報收206元/千克，較8月22日價格上漲0.07%；硫酸鈷報收5.31萬元/噸，較8月22日價格上漲2.12%；四氧化三鈷報收213.40元/千克，較8月22日價格上漲0.07%。根據(jù)SMM，電解鈷方面，受原料短缺和成本倒掛持續(xù)加劇影響，冶煉企業(yè)產(chǎn)量繼續(xù)下行，維持長單供應(yīng)，并積極挺價。國內(nèi)盤面價格持穩(wěn)后，貿(mào)易商暫緩降價出售，并小幅上調(diào)報價。需求端方面，隨著夏休臨近結(jié)束，部分下游廠商開始在市場上進行采購，但由于鈷價偏高壓縮其生產(chǎn)利潤，需求相對偏弱，疊加市場上社會庫存依舊偏高，下游采購暫時難以接受高價，實際成交依舊偏淡。未來在原料短缺的影響下，鈷中間品和鈷鹽價格上漲有望帶動電鈷跟漲，但其自身高庫存以及相對低迷的需求對價格上漲將存在一定抑制。整體上看，作為全球最主要的鈷生產(chǎn)國，剛果（金）擁有豐富的鈷資源，供應(yīng)全球電動汽車電池供應(yīng)量約四分之三鈷產(chǎn)量。并且中國作為全球最大的鈷消費國之一，長期以來高度依賴剛果（金）的鈷原料供應(yīng)。剛果（金）禁令延長加劇了國內(nèi)鈷原料供應(yīng)不確定性，對鈷價有所支撐?？紤]到剛果（金）禁令將于9月22日到期，若該禁令繼續(xù)延期，全球鈷供應(yīng)或有進一步收緊預(yù)期從而支撐鈷價進一步上行，后市需關(guān)注剛果（金）鈷出口禁令變動情況。
本周銻價持穩(wěn)運行，供應(yīng)端原料的長期短缺為銻價提供了底部支撐
截止8月21日，國內(nèi)銻精礦平均價格為16萬元/噸，較8月14日價格持平；國內(nèi)銻錠平均價格為18.25萬元/噸，較8月14日價格持平。據(jù)SMM評估，2025年8月中國銻錠（含銻錠、粗銻折算、陰極銻等）產(chǎn)量整體與上月相比，環(huán)比上升22.5%左右。詳細來說，目前SMM評估的33家調(diào)研對象中有13家廠家停產(chǎn)，和上月相比減少4家；18家廠家呈產(chǎn)量縮減狀態(tài)，和上月相比增加4家；2家廠家產(chǎn)量基本正常，比上月相比沒有變化。從銻錠產(chǎn)量的情況來看，自7月產(chǎn)量整體降至4000噸以下之后，8月產(chǎn)量回升至4000噸以上，不過4000噸左右的產(chǎn)量還是與正常生產(chǎn)水平相差較遠。海外礦源目前依舊無法大量進入國內(nèi)市場，市場人士表示預(yù)計2025年9月全國銻錠產(chǎn)量較8月相比變化可能不會太大，維持穩(wěn)定或者小幅升降的可能都存在?？偟膩碚f，進口銻原料長期偏緊加上國內(nèi)礦山不愿低價出售，下半年銻礦供應(yīng)緊張的情況會持續(xù)。整體來看，供應(yīng)端原料的長期短缺為銻價提供了底部支撐。
本周碳酸鋰價格環(huán)比下跌，8月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增長5%突破8.5萬噸大關(guān)
截止到8月31日，國內(nèi)電池級碳酸鋰（99.5%）市場均價為7.96萬元/噸，較8月22日下跌5.04%。國內(nèi)氫氧化鋰（56.5%）市場均價為7.68萬元/噸，較8月22日下跌0.81%。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至8月28日，碳酸鋰周度產(chǎn)量為19030實物噸，環(huán)比減少0.56%。庫存方面，截8月28日，碳酸鋰樣本周度庫存總計14.11萬噸，較8月21日去庫407噸，上游冶煉廠去庫3510噸至4.33萬噸，中下游材料廠累庫1293噸至5.28萬噸，其他環(huán)節(jié)（包括電池廠、主機廠等）累庫1810噸至4.5萬噸，截至7月31日，鋰鹽廠鋰礦庫存為99385噸（折LCE），環(huán)比增長6597噸。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2025年8月，國內(nèi)碳酸鋰月度總產(chǎn)量再創(chuàng)新高，突破8.5萬噸大關(guān)，環(huán)比增長5%，同比大幅增長39%。產(chǎn)量持續(xù)增長的主要驅(qū)動力仍來自于鋰輝石端，非一體化鋰鹽企業(yè)代加工訂單如火如荼。同時在下游需求持續(xù)向好的驅(qū)動下，行業(yè)整體供給能力也同步提升。綜合來看，從供應(yīng)端來看，鋰輝石端碳酸鋰產(chǎn)出仍處于較高水平量級，可一定程度上彌補其他原料端口的減量影響。同時，在金九銀十的旺季周期下，下游需求仍具備一定剛性支撐。截止到8
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