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供需邏輯：供給端：本周大豆到港214.5萬(wàn)噸，累計(jì)到港5850萬(wàn)噸，同比變化4.77%。美豆產(chǎn)區(qū)無(wú)干旱地區(qū)占比71%，中度干旱地區(qū)占比11%，重度及以上干旱地區(qū)占比0%。沿海油廠開(kāi)工率為73.04%，較上周變動(dòng)1.34%。國(guó)內(nèi)油廠本周產(chǎn)量為167.12萬(wàn)噸，累計(jì)產(chǎn)量為4527.4505萬(wàn)噸，同比變化2.66%。需求端：本周國(guó)內(nèi)大豆盤(pán)面壓榨利潤(rùn)為152.19元/噸，較上周變動(dòng)8.86元/噸?，F(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)為-284.65元/噸，較上周變動(dòng)-42.95元/噸。最新一期的能繁母豬存欄為527.26萬(wàn)頭，較上月變動(dòng)0.01萬(wàn)頭，商品豬存欄為3763.32萬(wàn)頭，較上月變動(dòng)43.39萬(wàn)頭，油廠五日移動(dòng)平均提貨量為193580噸，較上周變動(dòng)-680噸。庫(kù)存方面，本周豆粕油廠庫(kù)存為92.73萬(wàn)噸，較上周變動(dòng)5.41萬(wàn)噸，豆粕飼料企業(yè)庫(kù)存為8.87萬(wàn)噸，較上周變動(dòng)0.36萬(wàn)噸。倉(cāng)單數(shù)量為12725張，較上周變動(dòng)-20967張。巴西豆粕庫(kù)存最新一期數(shù)據(jù)為2157690噸，環(huán)比變化0.88%，阿根廷豆粕庫(kù)存最新一期數(shù)據(jù)為814862噸，環(huán)比變化25.82%，美國(guó)豆粕庫(kù)存最新一期數(shù)據(jù)為406557短噸，環(huán)比變化4.15%。供給方面，美國(guó)方面，美豆優(yōu)良率持續(xù)攀升至69%，為2020年以來(lái)同期最高，進(jìn)一步強(qiáng)化豐產(chǎn)預(yù)期。中國(guó)采購(gòu)美豆節(jié)奏緩慢，24/25年度采購(gòu)量?jī)H為2300萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于常年水平。若中美未能達(dá)成采購(gòu)協(xié)議，美豆出口將面臨巨大壓力，尤其在9-10月收割期集中上市階段。巴西方面，巴西2025/26年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)1.765億噸，同比增長(zhǎng)3%。近期巴西貼水報(bào)價(jià)回落，反映其急于在中美談判前加快銷售。國(guó)內(nèi)方面，9月預(yù)計(jì)到港1030萬(wàn)噸，10月900萬(wàn)噸，11月750萬(wàn)噸，整體供應(yīng)充足。8月29日國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)進(jìn)口大豆16.4萬(wàn)噸，釋放政策調(diào)控信號(hào)，市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)可能持續(xù)投放。國(guó)外美豆豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化，國(guó)內(nèi)到港充足、拋儲(chǔ)啟動(dòng)，內(nèi)外利空共振下盤(pán)面下跌。需求方面，生豬、禽類價(jià)格低迷，養(yǎng)殖利潤(rùn)壓縮，飼料企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎，多以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。遠(yuǎn)月基差成交占比提升，反映市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格信心不足，現(xiàn)貨成交偏弱。依靠需求端來(lái)拉動(dòng)還需要時(shí)間。庫(kù)存方面，庫(kù)存絕對(duì)值仍處中性水平，但持續(xù)累庫(kù)，拐點(diǎn)仍未到來(lái)。短期交易“中美談判+拋儲(chǔ)”預(yù)期，情緒主導(dǎo)盤(pán)面下跌。長(zhǎng)期豆粕仍寬幅震蕩為主，重心緩慢上移但難破區(qū)間。
　　策略建議：?jiǎn)芜叄悍甑妥龆?。套利?5合約正套。期權(quán)：觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美談判結(jié)果不確定；美豆實(shí)際單產(chǎn)與天氣風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)政策干預(yù)