>> 華聯(lián)期貨-生豬月報(bào)：產(chǎn)能去化不及預(yù)期，供需博弈加劇-250831
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
大小： |
8207KB |
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pdf 共36頁(yè) |
來(lái)源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔣琴 |
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基本面觀點(diǎn)
現(xiàn)貨：8月市場(chǎng)消費(fèi)依舊處于低迷狀態(tài)，近期屠宰企業(yè)開(kāi)工率不足60%，白條肉走貨量同比減少15%。同時(shí)禽肉、水產(chǎn)等替代品價(jià)格處于低位，分流了約30%的豬肉需求。而集團(tuán)場(chǎng)整體供應(yīng)相對(duì)充裕，在完成降重任務(wù)后，出欄節(jié)奏平穩(wěn)有序。供需相對(duì)失衡，豬價(jià)承壓運(yùn)行。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月份全國(guó)生豬平均價(jià)格預(yù)計(jì)為13.75元/公斤，相較于7月份14.52元/公斤的均價(jià)，環(huán)比下跌0.7元/公斤。當(dāng)前北方多地價(jià)格甚至跌破13元/公斤，豬價(jià)已創(chuàng)近三年同期最低水平。
產(chǎn)能：據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年7月末全國(guó)能繁母豬存欄量4042萬(wàn)頭，環(huán)比減1萬(wàn)頭，為3900萬(wàn)頭正常保有量的103.6%，雖處于產(chǎn)能調(diào)控綠色合理區(qū)域的上限，但已呈現(xiàn)出階段性偏高的態(tài)勢(shì)。2024年4月至11月能繁母豬存欄量震蕩增加，向后推算10個(gè)月看，今年三季度生豬出欄量將高于上年同期，短期生豬供應(yīng)依舊充足。另一方面，目前生豬養(yǎng)殖行業(yè)平均PSY（每頭母豬年提供斷奶仔豬數(shù)）從之前的24頭提高到26頭以上，部分龍頭企業(yè)甚至接近29頭，生產(chǎn)效率顯著提升。中期來(lái)看母豬產(chǎn)能依舊難降，行業(yè)產(chǎn)能主動(dòng)調(diào)減意愿偏弱，仍以產(chǎn)能優(yōu)化更替為主，新生仔豬數(shù)據(jù)環(huán)比繼續(xù)抬升，印證供應(yīng)寬松延續(xù)。7月23日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開(kāi)的推動(dòng)生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)，座談會(huì)上針對(duì)生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出了多方面的重要舉措。在產(chǎn)能調(diào)控方面，明確要嚴(yán)格落實(shí)相關(guān)舉措，合理淘汰能繁母豬，適當(dāng)調(diào)減能繁母豬存欄，減少二次育肥，控制肥豬出欄體重，嚴(yán)控新增產(chǎn)能。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著產(chǎn)能調(diào)控舉措的落實(shí)，若將能繁母豬存欄量調(diào)減至3950萬(wàn)頭的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，市場(chǎng)供需關(guān)系將得到改善，豬價(jià)有望逐漸趨穩(wěn)。
策略觀點(diǎn)與展望
展望：短期來(lái)看，目前處于季節(jié)性需求淡季，豬價(jià)承壓。但政策面持續(xù)釋放積極信號(hào)，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)豬價(jià)上漲的信心，進(jìn)而會(huì)對(duì)豬價(jià)形成一定的支撐。中期來(lái)看，生豬產(chǎn)能仍處釋放兌現(xiàn)階段，雖政策倡導(dǎo)降重減母豬，但實(shí)際產(chǎn)能去化效果仍有待觀察。8月21日，華儲(chǔ)網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于2025年8月25日中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)競(jìng)價(jià)交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》，宣布將啟動(dòng)1萬(wàn)噸中央凍豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)。1萬(wàn)噸收儲(chǔ)僅相當(dāng)于屠宰約20萬(wàn)頭生豬，而全國(guó)每日生豬出欄量高達(dá)1300-1500萬(wàn)頭，收儲(chǔ)量?jī)H占單日出欄量的1.5%左右，實(shí)際效果有限。7月能繁未見(jiàn)去化，今年四季度及明年一季度供壓仍然較大。同時(shí)四季度隨北方天氣轉(zhuǎn)冷，氣溫持續(xù)下降，養(yǎng)殖端疫病防控壓力均有所增加，母豬產(chǎn)能仍面臨去化考驗(yàn)。不過(guò)四季度需求或呈季節(jié)性改善，預(yù)計(jì)豬價(jià)在供需博弈中震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格重心或逐步上移。后市需密切關(guān)注能繁母豬存欄量、仔豬價(jià)格等關(guān)鍵指標(biāo)變化，以及二次育肥規(guī)模和季節(jié)性需求兌現(xiàn)程度，而當(dāng)前期貨行情走向很大程度仍依賴于市場(chǎng)情緒，需重點(diǎn)跟蹤主力資金持倉(cāng)動(dòng)態(tài)。
策略：供需博弈加劇，現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)震蕩，近期行情受情緒影響波動(dòng)加劇，主力11合約區(qū)間寬幅震蕩，支撐位參考13460。
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