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事件描述
　　公司2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入186.47億元，同比增長(zhǎng)1.12%；歸屬凈利潤(rùn)5.45億元，同比增長(zhǎng)6.43%；扣非后歸屬凈利潤(rùn)5.30億元，同比增長(zhǎng)6.19%。公司實(shí)現(xiàn)單二季度營(yíng)業(yè)收入104.76億元，同比減少2.21%；歸屬凈利潤(rùn)3.24億元，同比減少0.64%；扣非后歸屬凈利潤(rùn)3.23億元，同比增長(zhǎng)0.16%。
　　事件評(píng)論
　　公司上半年收入整體偏穩(wěn)，訂單釋放相對(duì)放緩。公司2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入186.47億元，同比增長(zhǎng)1.12%，實(shí)現(xiàn)單二季度營(yíng)業(yè)收入104.76億元，同比減少2.21%。分業(yè)務(wù)看，建筑施工業(yè)務(wù)收入166.78億元，同比下降3.21%，占總收入比重為89.44%；公路養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)收入17.58億元，同比大幅增長(zhǎng)87.82%，占比提升至9.43%；其他業(yè)務(wù)收入2.11億元，同比下降22.94%。分地區(qū)看，境內(nèi)收入183.16億元，同比增長(zhǎng)2.88%；境外收入3.32億元，同比下降47.94%，境外收入占比相對(duì)較小。訂單層面，公司上半年訂單合計(jì)322億元，同比下滑27%。
　　毛利率有所提升，帶來(lái)盈利能力提升，使得利潤(rùn)表現(xiàn)略優(yōu)于收入。公司2025年上半年綜合毛利率8.67%，同比提升0.55pct，其中，建筑施工業(yè)務(wù)毛利率為9.15%，同比提升1.04個(gè)百分點(diǎn)，分地區(qū)看，境內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率為9.77%，同比提升1.49個(gè)百分點(diǎn)，單二季度來(lái)看，公司綜合毛利率9.66%，同比提升0.93pct。費(fèi)用率方面，公司上半年費(fèi)用率4.51%，同比提升0.37pct，其中，銷(xiāo)售費(fèi)用同比基本持平，管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)-0.02、0.27、0.12pct至1.63%、2.46%和0.38%，單二季度期間費(fèi)用率4.81%，同比提升0.66pct，其中，銷(xiāo)售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)0.02、0.12、0.39、0.14pct至0.05%、1.75%、2.68%和0.32%。綜合來(lái)看，公司上半年歸屬凈利率2.92%，同比提升0.15pct，扣非后歸屬凈利率2.84%，同比提升0.14pct；單二季度歸屬凈利率3.09%，同比提升0.05pct，扣非后歸屬凈利率3.08%，同比提升0.07pct。
　　上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比流出幅度略有增多。公司上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出28.99億元，同比多流出1.95億元，收現(xiàn)比114.54%，同比提升14.98pct；單二季度來(lái)看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出6.77億元，同比多流出3.50億元，收現(xiàn)比75.97%，同比提升17.08pct；同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率同比下降0.74pct至75.52%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加17.21至80.83天。
　　省內(nèi)2024年交通投資創(chuàng)下新高，預(yù)計(jì)未來(lái)建設(shè)強(qiáng)度持續(xù)高位，公司在股東協(xié)同助力下有望充分受益。2024年在全國(guó)普遍下降情況下，浙江全省綜合交通投資達(dá)4093億元、同比增長(zhǎng)9.6%，提前2個(gè)月完成年度計(jì)劃。其中，公路水運(yùn)完成投資2625億元、同比增長(zhǎng)6.3%，規(guī)模居全國(guó)首位。全省高速公路里程達(dá)5621公里、沿海萬(wàn)噸級(jí)泊位達(dá)296個(gè)、內(nèi)河千噸級(jí)航道里程達(dá)539公里。2025年省內(nèi)規(guī)劃交通投資確保完成3500億元、力爭(zhēng)3600億元。公司在浙江交投助力下有望充分獲取省內(nèi)基建訂單，同時(shí)公司積極開(kāi)展養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)，圍繞施工主業(yè)貢獻(xiàn)增量利潤(rùn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、公司市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)不及預(yù)期；2、項(xiàng)目轉(zhuǎn)化不及預(yù)期。