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事件
　　公司發(fā)布25年中報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.83億元，同比增長(zhǎng)33.74%，歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比增長(zhǎng)44.87%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.60億元，同比增長(zhǎng)46.01%。單Q2季度公司營(yíng)收9.44億元，同比增長(zhǎng)26.51%，歸母凈利潤(rùn)0.40億元，同比增長(zhǎng)18.82%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.39億元，同比增長(zhǎng)16.28%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　戰(zhàn)略行業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)，油氣發(fā)電電商板塊亮眼：上半年公司持續(xù)保持營(yíng)收高增長(zhǎng)，分行業(yè)來看，1）電力行業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)收入5.3億元，毛利率為32.64%，作為公司基本盤業(yè)務(wù)，公司銷售業(yè)務(wù)繼續(xù)以“深客戶、拓市場(chǎng)、提效益”為行動(dòng)方針，保持公司在電網(wǎng)領(lǐng)域的MRO集約供應(yīng)商的行業(yè)引領(lǐng)地位。2）除電力其他行業(yè)公司上半年實(shí)現(xiàn)收入10.5億元，毛利率為17.64%，在戰(zhàn)略行業(yè)領(lǐng)域，公司在油氣、發(fā)電、以及新型電商與海外銷售均取得較高增長(zhǎng)，并持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化建設(shè)，推進(jìn)系統(tǒng)深度優(yōu)化與能力躍遷。
　　客戶結(jié)構(gòu)原因致毛利率下滑，凈利率小幅改善：公司上半年毛利率為22.68，同比下滑5.63pct，毛利率下滑主要因?yàn)檩^低毛利的戰(zhàn)略行業(yè)客戶增長(zhǎng)較快導(dǎo)致。上半年期間費(fèi)用率為17.61%，同比下滑5.77pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為8.5%/7.4%/1.7%/-0.1%，同比變化-3.43/-2.60/-0.13/+0.39pct，綜上影響公司上半年凈利率為4.14%，同比提升0.44pct?，F(xiàn)金流方面上半年公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流-1.4億元，24年同期為-2.2億元。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司25-26年收入分別為44.6億、54.0億元，同比+23.6%、+21.3%，預(yù)計(jì)25-26年歸母凈利潤(rùn)分別為2.6億、3.0億，同比+17.3%、+16.1%，對(duì)應(yīng)25-26年P(guān)E分別為23.0X、19.8X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　戰(zhàn)略新興行業(yè)擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期，MRO集采推進(jìn)速度不及預(yù)期