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流程工業(yè)智能制造龍頭，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　考慮到公司加碼研發(fā)以及匯兌損失等影響，我們下調(diào)原有盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤為11.20、12.90、15.54（原值為12.92、15.08、17.69）億元，EPS為1.41、1.63、1.96（原值為1.63、1.91、2.24）元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為36.8、31.9、26.5倍，公司為流程工業(yè)智能制造領(lǐng)域龍頭，有望受益設(shè)備更新政策和出海機(jī)遇，工業(yè)AI打開長期增長空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2025中報(bào)
　　2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.30億元，同比下降9.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.54億元，同比下滑31.46%。公司匯兌損益為-1339.59萬元，2024年上半年為300.57萬元；銀行理財(cái)以及利息收入為7354.55萬元，2024年上半年為1.23億元，剔除上述影響后的歸母凈利潤為2.94億元，同比下降25.82%。
　　流程工業(yè)設(shè)備更新需求持續(xù)釋放，海外市場潛力凸顯
　　受益于國內(nèi)控制系統(tǒng)設(shè)備更新機(jī)遇，公司大型PLC市場份額逐年提升，優(yōu)勢(shì)石化、化工、冶金行業(yè)收入平穩(wěn)，能源、建材、造紙行業(yè)收入保持增長態(tài)勢(shì)，分別同比增長9.32%、82.58%、77.56%。同時(shí)公司國際化戰(zhàn)略持續(xù)深化，東南亞、中東、中亞等區(qū)域新客戶拓展顯著，并在美洲實(shí)現(xiàn)重要突破。2025年上半年沙特阿美高層到訪中控技術(shù)，公司DCS、TPT、ESD、CCS等核心產(chǎn)品認(rèn)證取得重大進(jìn)展，沙特制造工廠完成注冊(cè)，體現(xiàn)對(duì)海外高端客戶本地化制造能力的全鏈路驗(yàn)證，未來業(yè)績放量值得期待。
　　工業(yè)AI戰(zhàn)略加快落地，機(jī)器人表現(xiàn)亮眼
　　TPT全面進(jìn)入大規(guī)模應(yīng)用階段，2025上半年TPT類軟件實(shí)現(xiàn)收入1.17億元，已在各類生產(chǎn)運(yùn)行場景中實(shí)現(xiàn)閉環(huán)應(yīng)用，在石化、煤化工、氯堿、熱電等行業(yè)成功落地超過110個(gè)項(xiàng)目，落地中石化、中石化蘭州石化、萬華化學(xué)等頭部客戶項(xiàng)目。機(jī)器人業(yè)務(wù)繼續(xù)高速發(fā)展，2025年上半年實(shí)現(xiàn)收入1.1億元，新簽訂單2億元，超過2024年全年業(yè)績。軟件訂閱制商業(yè)模式持續(xù)突破，截至2025年6月底已累計(jì)簽約938家訂閱制客戶，有望加速工業(yè)AI應(yīng)用落地。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能制造不及預(yù)期；海外拓展不及預(yù)期；公司研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。