>> 銀河證券-捷邦科技(301326)業(yè)績符合預(yù)期，研發(fā)投入前瞻布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)-250831
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
高峰,王子路 |
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事件2025H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.38億元，同比增加27.51%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.38億元。25Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.72億元，同比增加50.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.27億元，整體業(yè)績符合預(yù)期。
毛利率穩(wěn)中有升，加碼研發(fā)投入。公司25H1毛利率為25.69%，同比+1.51pct，公司25Q2單季度毛利率為26.54%，同比+1.71pct，環(huán)比+2.26pct，公司毛利率逐季度好轉(zhuǎn)，主要系其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張布局獲得一定成果。2025H1公司研發(fā)費用高達(dá)3813萬元，同比大幅增長43.06%，研發(fā)投入占營收比提升至8.71%，投入方向聚焦前沿，瞄準(zhǔn)高增長賽道，在新能源電池材料、散熱技術(shù)以及固態(tài)電池均有投入，公司研發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢有助于公司對現(xiàn)有產(chǎn)品性能進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化和升級，快速響應(yīng)客戶的定制開發(fā)需求。
收購賽諾高德，拓展公司業(yè)務(wù)版圖。公司通過受讓股權(quán)的方式收購賽諾高德51%股權(quán)，截至25H1，公司已取得賽諾高德49.90%的股權(quán)并完成董事會及管理層的改選，賽諾高德已納入公司合并報表范圍。公司通過收購賽諾高德布局散熱領(lǐng)域，提升了公司為客戶提供多元化產(chǎn)品的綜合服務(wù)能力，為公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展提供多樣性。隨著賽諾高德重要大客戶的VC均熱板項目的持續(xù)推進(jìn)及賽諾高德的產(chǎn)品良品率及產(chǎn)能的持續(xù)提升，預(yù)計業(yè)績后續(xù)將逐步釋放。
加快潛在業(yè)務(wù)的布局，為未來發(fā)展提供強(qiáng)勁動力。公司在25H1持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品體系，在功能模組部件方面，配合國內(nèi)新能源核心客戶開展新一代電池CCS模組的研發(fā)工作；在新材料應(yīng)用方面，公司在碳納米管導(dǎo)電漿料產(chǎn)品基礎(chǔ)上新增高比表炭黑產(chǎn)品線，滿足鋰電池大客戶多樣化的導(dǎo)電材料需求，該高比表炭黑產(chǎn)品已獲得部分新能源鋰電客戶的量產(chǎn)定點并于報告期內(nèi)開始逐步交付；在散熱部件方面，賽諾高德在2024年取得北美大客戶的供應(yīng)商代碼并獲得其新一代智能手機(jī)VC均熱板部件量產(chǎn)定點，公司將持續(xù)配合大客戶進(jìn)行下一代手機(jī)/平板VC均熱板部件的產(chǎn)品開發(fā)工作；在液冷散熱模組類業(yè)務(wù)方面，公司目前已獲得某北美大客戶的臨時供應(yīng)商代碼，取得液冷散熱模組產(chǎn)品的送樣資格，并持續(xù)開展相關(guān)產(chǎn)品的導(dǎo)入工作。以上產(chǎn)品豐富了公司的產(chǎn)品矩陣，是公司在高成長、高毛利領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，將為公司未來的發(fā)展提供強(qiáng)勁動力。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年公司營業(yè)收入分別為11.19、18.42、22.71億元，歸母凈利潤分別為1.13、2.19、2.70億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為82.58/42.48/34.42x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，新品放量不及預(yù)期的風(fēng)險。
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