>> 東莞證券-2025年9月份投資策略報(bào)告：大盤仍有繼續(xù)上行空間-250901
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
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| 860KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
費(fèi)小平,尹煒祺,曾浩 |
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投資要點(diǎn)：
2025年8月大盤延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。在科技板塊帶動(dòng)下，8月下旬滬指一舉突破3800點(diǎn)，再創(chuàng)十年新高。量能方面，A股連續(xù)第13個(gè)交易日成交額突破2萬億，并在月末三度打開3萬億大關(guān)，兩融余額連續(xù)多日處于2萬億上方。當(dāng)前充裕流動(dòng)性仍是行情的主要基底，良好的持股體驗(yàn)和賺錢效應(yīng)持續(xù)吸引增量資金入市。截至8月29日，上證指數(shù)月K線上漲7.97%，深證成指月K線上漲15.32%，創(chuàng)業(yè)板指月K線上漲24.13%，科創(chuàng)50月K線上漲28.00%，北證50月K線上漲10.64%。個(gè)股板塊普漲，通信、電子、綜合、有色金屬和計(jì)算機(jī)等板塊表現(xiàn)靠前；銀行、煤炭、鋼鐵、石油石化和建筑裝飾等板塊表現(xiàn)靠后。
2025年9月份行情研判：大盤仍有繼續(xù)上行空間。從9月份的市場環(huán)境來看，海外方面，美國經(jīng)濟(jì)維持韌性，8月標(biāo)普PMI顯著好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)主席態(tài)度轉(zhuǎn)鴿釋放9月降息信號(hào)；美國總統(tǒng)罷免美聯(lián)儲(chǔ)理事，“央行獨(dú)立性”遭前所未有挑戰(zhàn)；此外，中美瑞典經(jīng)貿(mào)會(huì)談如期宣布將關(guān)稅緩和期延長，美國已于8月初開始執(zhí)行對(duì)其他貿(mào)易伙伴的“對(duì)等關(guān)稅”，其中包含更高的轉(zhuǎn)口關(guān)稅。國內(nèi)方面，7月經(jīng)濟(jì)放緩，消費(fèi)投資地產(chǎn)同步降溫，考慮到下半年出口存在明顯降溫壓力，在當(dāng)前消費(fèi)和投資內(nèi)需也同步偏弱的背景下，政策或迎來加碼信號(hào)。其中，中央財(cái)政可能加大“國補(bǔ)”接續(xù)力度、積極落實(shí)消費(fèi)貸貼息、在保障改善民生中擴(kuò)大消費(fèi)需求；當(dāng)前專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏明顯提速，房地產(chǎn)政策有望在需求端持續(xù)發(fā)力。貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期為后續(xù)增量貨幣政策提供空間，央行或擇機(jī)降準(zhǔn)降息，以促進(jìn)房地產(chǎn)市場加速企穩(wěn)。市場方面，8月A股表現(xiàn)再度強(qiáng)勢(shì)，滬指一舉突破3800點(diǎn)，再創(chuàng)十年新高。量能方面，A股連續(xù)第13個(gè)交易日成交額突破2萬億，并在月末三度打開3萬億大關(guān)，兩融余額連續(xù)多日處于2萬億上方。我們認(rèn)為，當(dāng)前充裕流動(dòng)性仍是行情的主要基底，良好的持股體驗(yàn)和賺錢效應(yīng)持續(xù)吸引增量資金入市?？紤]到下半年宏觀政策有望“適時(shí)加力”、美聯(lián)儲(chǔ)放鴿、居民存款搬家及機(jī)構(gòu)倉位仍有提升空間等推動(dòng)下，市場有望延續(xù)震蕩走強(qiáng)路徑，不過短期需關(guān)注技術(shù)面獲利回吐壓力以及交易量快速提升可能帶來的波動(dòng)加大。
板塊上建議關(guān)注金融、TMT、電力設(shè)備、有色金屬、基礎(chǔ)化工、公用事業(yè)和醫(yī)藥生物等行業(yè)。
行業(yè)配置：超配金融、TMT、電力設(shè)備、有色金屬等。綜合市場以及基本面等因素，我們認(rèn)為，在行業(yè)配置上，9月建議超配：金融、TMT、電力設(shè)備、有色金屬等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息時(shí)間推遲；中美貿(mào)易摩擦超預(yù)期惡化，出口下滑幅度大于預(yù)期；國內(nèi)財(cái)政擴(kuò)張力度不及預(yù)期；資金面風(fēng)險(xiǎn)偏好收斂。
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