>> 開源證券-上美股份(02145.HK)港股公司信息更新報告：2025H1業(yè)績亮眼，多品牌協(xié)同打開成長空間-250901
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
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| 535KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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2025H1歸母凈利潤+30.7%，公司多品牌全面開花
公司發(fā)布業(yè)績公告：2025H1實現(xiàn)營收41.08億元（同比+16.0%）、歸母凈利潤5.24億元（+30.7%），符合市場預(yù)期。公司主品牌韓束持續(xù)領(lǐng)跑，多品牌協(xié)同發(fā)力，有望帶動公司長期增長。我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為10.06/12.58/15.32億元，對應(yīng)EPS為2.53/3.16/3.85元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為33.1/26.5/21.8倍，維持“買入”評級。
主品牌韓束領(lǐng)跑，新興品牌一頁增勢較強，線上自營能力提升
分品牌看，主品牌韓束實現(xiàn)營收33.44億元（+14.3%），抖音平臺月度GMV持續(xù)穩(wěn)居美妝品牌第一；新興品牌Newpage一頁實現(xiàn)營收3.97億元（+146.5%），618位居天貓嬰童護膚榜單TOP2，洗護榜單TOP3；紅色小象/一葉子分別實現(xiàn)收入1.59億元（-8.7%）/0.89億元（-29.0%）。分渠道看，線上/線下渠道收入分別為38.09億元（+20.1%）/2.69億元（-10.6%），線上自營能力提升。盈利能力方面，2025H1公司毛利率75.5%（-1.0pct），毛利率維持穩(wěn)定；銷售/管理/研發(fā)費用率分別為56.9%/3.6%/2.5%，同比分別-0.7pct/+0.5pct/+0.3pct。
韓束6大BU協(xié)同發(fā)展，Newpage一頁完成全年齡段布局，新品牌密集落地
韓束：為品牌核心增長引擎，“聚焦+裂變”打法逐漸成型，6大BU協(xié)同發(fā)展；線上自營能力提升，爆品蠻腰套盒勢能延續(xù)，X肽系列銷售額超2億元，男士護膚、彩妝、洗護和身體護理多品類布局，新品潔面膏、洗發(fā)水、身體精華等起量迅速，大單品與新品類貢獻二級增長。Newpage一頁：聚焦大單品策略，已完成0-18歲全年齡段品類布局，大單品安心霜天貓嬰童榜單多次位列第一，618銷量超33萬瓶，夏季應(yīng)季單品舒緩噴霧、爽身露618銷量亮眼，低基數(shù)下空間較大。其他品牌：青蒿油敏感肌品牌安敏優(yōu)起量較快，新品牌ATISER聚光白水光面膜直播迅速放量，與化妝師春楠共同設(shè)立的彩妝品牌NAN beauty已上市；此外，公司計劃推出嬰童護理品牌面包超人、定位高端抗衰的TAZU等。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、新品拓展不及預(yù)期、渠道擴張不及預(yù)期等。
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