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事件：2025H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.24億元(yoy+20%)，歸母凈利潤(rùn)2007萬(wàn)元(yoy+18%)，扣非歸母凈利潤(rùn)1888萬(wàn)元(yoy+32%)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1233萬(wàn)元，銷(xiāo)售費(fèi)用率15.10%(yoy-1.16pcts)，管理費(fèi)用率11.73%(yoy+0.33pcts）。2025Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.65億元(yoy+9%/QoQ+10%)，歸母凈利潤(rùn)742萬(wàn)元，扣非歸母凈利潤(rùn)714萬(wàn)元，銷(xiāo)售費(fèi)用率15.67%(yoy+2.73pcts)。公司2025H1收入及盈利均穩(wěn)步增長(zhǎng)，Q2銷(xiāo)售費(fèi)用支出有所擴(kuò)大。
　　工業(yè)自動(dòng)化與機(jī)器人需求帶動(dòng)線(xiàn)性執(zhí)行器和直流電機(jī)高增長(zhǎng)，新設(shè)多家子公司推動(dòng)海外市場(chǎng)及新能源布局。公司2025H1線(xiàn)性執(zhí)行器收入增長(zhǎng)（yoy+19%），主要受益于工業(yè)自動(dòng)化等市場(chǎng)的拓展；音圈電機(jī)收入同比增長(zhǎng)51%，主要因?yàn)橐羧﹄姍C(jī)隨著市場(chǎng)庫(kù)存消化，市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)正常；直流電機(jī)收入增長(zhǎng)211%，主要由于工業(yè)自動(dòng)化、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)發(fā)展迅速，需求快速增長(zhǎng)。其他（非主營(yíng)）業(yè)務(wù)收入承壓，主要原因?yàn)殡姵匕鼧I(yè)務(wù)較上年同期減少，不過(guò)公司為拓展電機(jī)+電池包業(yè)務(wù)，在2025年4月公告設(shè)立常州鼎智新能源有限公司，后續(xù)新能源業(yè)務(wù)有望取得進(jìn)展。境外收入增長(zhǎng)36.61%，主要因?yàn)楹Ｍ馐袌?chǎng)渠道建設(shè)逐步完善，在無(wú)人機(jī)應(yīng)用、醫(yī)療檢測(cè)和工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域有顯著增長(zhǎng)；此外公司繼續(xù)加快海外布局?jǐn)U張步伐，新設(shè)立了歐洲鼎智股份有限公司（設(shè)立中，從事機(jī)械和機(jī)電元件）和泰國(guó)子公司（暨泰國(guó)生產(chǎn)基地，從事微特電機(jī)、工業(yè)自動(dòng)控制系統(tǒng)），有望進(jìn)一步擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)版圖。
　　智元機(jī)器人、韓國(guó)ALS等產(chǎn)業(yè)合作彰顯技術(shù)引領(lǐng)能力，著力往精密運(yùn)動(dòng)智能控制解決方案的“平臺(tái)化供應(yīng)商”發(fā)展。2025H1公司進(jìn)一步拓展機(jī)器人領(lǐng)域布局，2025年3月獲智元機(jī)器人頒發(fā)的“優(yōu)秀合作伙伴獎(jiǎng)”，且通過(guò)參股公司中科靈犀有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)與下游機(jī)器人領(lǐng)域的協(xié)同。從戰(zhàn)略上看，公司正加快向提供精密運(yùn)動(dòng)智能控制解決方案供應(yīng)商發(fā)展，有望持續(xù)提升多元下游的競(jìng)爭(zhēng)力：1）無(wú)框電機(jī)：在已有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上完成平臺(tái)搭建并完善型號(hào)，可以在25-115mm間選擇多種規(guī)格，并提供定制化解決方案。2）音圈電機(jī)：搭建了30mm-80mm音圈模組平臺(tái)，直接驅(qū)動(dòng)、運(yùn)行平滑、可進(jìn)行位置閉環(huán)控制，精度可至0.001mm，且與韓國(guó)精密運(yùn)動(dòng)控制和機(jī)械設(shè)計(jì)的專(zhuān)業(yè)公司ALS達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同開(kāi)發(fā)基于音圈電機(jī)技術(shù)的高精度線(xiàn)性平臺(tái)及模塊解決方案。3）伺服電機(jī)：進(jìn)一步開(kāi)發(fā)低壓伺服電機(jī)，采用小尺寸設(shè)計(jì)以更適合緊湊空間，產(chǎn)品具有較好的極弧系數(shù)減小齒槽轉(zhuǎn)矩，配置高精度編碼器提升電機(jī)運(yùn)行的精度與穩(wěn)定性，并能斷電記憶位置，目前已實(shí)現(xiàn)25mm量產(chǎn)、16.5mm小批量產(chǎn)。4）伺服驅(qū)動(dòng)器：開(kāi)發(fā)低壓伺服通用驅(qū)動(dòng)器，可以適配音圈電機(jī)、空心杯電機(jī)、DDR電機(jī)、直線(xiàn)電機(jī)等，可廣泛用于半導(dǎo)體貼裝、半導(dǎo)體分選、半導(dǎo)體檢測(cè)、3C組裝、機(jī)器人關(guān)節(jié)、靈巧手等領(lǐng)域。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為0.46/0.54/0.73億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為175.8/147.3/110.4倍。我們看好公司在工業(yè)自動(dòng)化、人形機(jī)器人、醫(yī)療等領(lǐng)域布局，且海外市場(chǎng)開(kāi)拓與產(chǎn)品的平臺(tái)化升級(jí)有望帶動(dòng)新一輪增長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、海外需求下滑風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。