>> 東莞證券-璞泰來(603659)2025年中報點評：Q2業(yè)績持續(xù)向好，新產(chǎn)品有望逐步放量-250902
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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| 255KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃秀瑜 |
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事件：公司發(fā)布了2025年半年度報告。
點評：
2025H1業(yè)績穩(wěn)健增長，Q2持續(xù)向好。公司主營產(chǎn)品為新能源電池材料和自動化裝備。2025H1實現(xiàn)營收70.88億元，同比增長11.95%；歸母凈利潤10.55億元，同比增長23.03%。毛利率32.10%，同比上升2.55pct，得益于公司強化降本增效措施；凈利率16.50%，同比上升0.8pct；期間費用率12.02%，同比基本持平。經(jīng)營現(xiàn)金流12.23億元，同比增長439.11%。其中2025Q2實現(xiàn)營收38.73億元，同比增長17.46%，環(huán)比增長20.46%；歸母凈利潤5.68億元，同比增長37.44%，環(huán)比增長16.40%。毛利率32.05%，同比上升4.16pct，環(huán)比下降0.11pct；凈利率16.25%，同比上升1.49pct，環(huán)比下降0.56pct；期間費用率12.31%，同比上升0.64pct，環(huán)比上升0.63pct。
新能源電池材料業(yè)務較快增長，新產(chǎn)品逐步放量將帶動新增長。新能源電池材料業(yè)務2025H1實現(xiàn)營收53.78億元，同比增長15.59%。膜材料及涂覆加工業(yè)務方面，上半年涂覆隔膜銷量同比增長63.85%，PVDF和粘結劑銷量分別同比增長68.19%和153.1%。新產(chǎn)品方面，復合銅箔、復合鋁箔進入量產(chǎn)準備；固態(tài)電解質LATP和LLZO已建成年產(chǎn)200噸中試產(chǎn)線。負極材料業(yè)務方面，上半年負極材料出貨量約7萬噸，同比略有增長。通過多種降本增效舉措，負極材料生產(chǎn)成本和盈利能力得到改善，庫存進一步降低。下半年高容量、長循環(huán)、超快充等新產(chǎn)品有望開始放量。安徽紫宸硅碳負極產(chǎn)能一期已具備生產(chǎn)能力，有望在消費電子、無人機領域逐步放量，年內(nèi)有望實現(xiàn)百噸級出貨。隨著先進產(chǎn)能穩(wěn)步投產(chǎn)，下半年負極材料業(yè)務單噸盈利有望逐季向好。
新能源自動化裝備業(yè)務上半年新訂單同比大幅回升。新能源自動化裝備業(yè)務2025H1實現(xiàn)營收18.44億元，同比小幅增長。上半年新一輪鋰電設備需求拉動公司設備業(yè)務新訂單規(guī)模超24億元，同比大幅回升。同時，在固態(tài)電池生產(chǎn)設備和復合集流體、硅碳負極等新型電池材料專用設備領域形成增量訂單。下半年新能源自動化裝備業(yè)務有望較好改善。
投資建議：維持買入評級。預計2025-2026年EPS分別為1.13元、1.42元，對應PE分別為21倍、17倍。公司多業(yè)務線條協(xié)同發(fā)展，多款新產(chǎn)品領先布局奠定后續(xù)增長潛力，維持買入評級。
風險提示：下游需求不及預期風險；市場競爭加劇風險；產(chǎn)品升級和新興技術路線替代風險；原材料價格上漲風險
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