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事件：公司發(fā)布2025年半年報(bào)，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.26億元，同比增長(zhǎng)80.41%；歸母凈利潤(rùn)2.84億元，同比減少32.74%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.59億元，同比增長(zhǎng)69.98%；2025Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.25億元，同比增長(zhǎng)76.58%，環(huán)比增長(zhǎng)48.03%；歸母凈利潤(rùn)1.63億元，同比減少51.38%，環(huán)比增長(zhǎng)34.74%。
　　國(guó)內(nèi)風(fēng)電建設(shè)加速，公司鑄件收入實(shí)現(xiàn)高增。2025年上半年國(guó)內(nèi)風(fēng)電建設(shè)加速，根據(jù)國(guó)家能源局，25H1全國(guó)風(fēng)電新增并網(wǎng)容量同比增長(zhǎng)98.88%至51.39GW。在風(fēng)電需求旺盛背景下，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)高增，25H1球墨鑄鐵類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.23億元，同比增長(zhǎng)66.00%，毛利率同比下降1.90pct至17.38%。
　　降本成效逐漸顯現(xiàn)，費(fèi)用率有所下降。25H1公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為0.17%、3.02%、4.63%，分別同比下降0.33pct、1.44pct、0.19pct，在降本措施的推動(dòng)下，公司盈利能力有所提升。
　　鑄造與精加工產(chǎn)能建設(shè)同步推進(jìn)，有望受益于25年風(fēng)電建設(shè)加速。公司穩(wěn)定推進(jìn)各項(xiàng)產(chǎn)能提升工作，截至2025年6月底，公司已形成年產(chǎn)70萬(wàn)噸鑄造產(chǎn)能規(guī)模和42萬(wàn)噸精加工產(chǎn)能；后續(xù)隨著“年產(chǎn)22萬(wàn)噸大型鑄件精加工項(xiàng)目”剩余12萬(wàn)噸精加工產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，投產(chǎn)后公司將形成54萬(wàn)噸精加工產(chǎn)能規(guī)模，逐步構(gòu)建“一體化交付”產(chǎn)業(yè)鏈以提升加工環(huán)節(jié)利潤(rùn)。隨著25年風(fēng)電建設(shè)需求高增，公司在具有充足產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，有望充分受益。
　　積極拓展核電與合金鋼業(yè)務(wù)，打開(kāi)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間。公司通過(guò)球墨鑄鐵厚大斷面技術(shù)在核電裝備運(yùn)用和合金鋼領(lǐng)域研究貫通，積極布局多領(lǐng)域。核電方面，公司持續(xù)投入資源研發(fā)核電乏燃料轉(zhuǎn)運(yùn)儲(chǔ)存罐，已具備批量制造能力。合金鋼方面，公司進(jìn)入高端合金鋼市場(chǎng)，積極拓展研發(fā)新能源汽車大型壓鑄機(jī)對(duì)鑄鐵、鑄鋼需求的產(chǎn)品。25H1公司合金鋼業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.34億元，同比增長(zhǎng)4.34%，未來(lái)隨著產(chǎn)品放量有望推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)：國(guó)內(nèi)風(fēng)電需求保持高景氣，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司25-27年歸母凈利潤(rùn)為7.02/8.21/9.10億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.68/0.80/0.88元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)25-27年P(guān)E分別為19/16/14倍。公司作為風(fēng)電鑄件龍頭，在國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)高景氣背景下將充分受益，同時(shí)拓展新業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期