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核心觀點(diǎn)
　　北方港口庫(kù)存持續(xù)走低，電廠煤炭日耗維持高位。本周，北方連續(xù)降雨，煤炭供給受限，隨著旺季支撐轉(zhuǎn)弱，短期看煤價(jià)或?qū)⒗^續(xù)下跌，但在反內(nèi)卷政策和超產(chǎn)核查下，預(yù)計(jì)跌幅有限。
　　焦鋼總庫(kù)存上漲，焦煤價(jià)格穩(wěn)中有降。近期受重大活動(dòng)臨近，以及部分礦區(qū)事故停產(chǎn)，焦煤產(chǎn)量受到約束，疊加下游需求較為疲軟，但對(duì)焦煤剛性需求強(qiáng)，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)將平穩(wěn)運(yùn)行。
　　權(quán)益市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，煤炭板塊跑輸指數(shù)。7月份，規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降1.5%，較6月收窄2.8個(gè)百分點(diǎn)，特別是高新技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，上市公司中報(bào)基本披露完畢，TMT，計(jì)算機(jī)、傳媒、電子板塊利潤(rùn)增速較高，依然是比較景氣的行業(yè)。上證指數(shù)先揚(yáng)后抑，算力板塊領(lǐng)漲，整體看，通信、有色等漲幅居前，市場(chǎng)平均成交2.9萬億元，單日融資買入額3100億上下震蕩，在成長(zhǎng)風(fēng)格主導(dǎo)下，煤炭跑輸大盤指數(shù)。
　　綜合上述分析，動(dòng)力煤方面，本周北方連續(xù)降雨，煤炭供給縮減，隨著旺季支撐轉(zhuǎn)弱和投機(jī)情緒降溫，短期看煤價(jià)或?qū)⒗^續(xù)下跌，但在超產(chǎn)核查下，煤炭供應(yīng)也將受限，疊加港口庫(kù)存處于偏低水平，預(yù)計(jì)跌幅將較為有限。煉焦煤方面，近期受重大活動(dòng)臨近，以及部分礦區(qū)事故停產(chǎn)，焦煤產(chǎn)量受到約束；下游鋼企利潤(rùn)修復(fù)有限，需求較為疲軟，但對(duì)焦煤剛性需求強(qiáng)，疊加總庫(kù)存處于偏低位置，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行。二級(jí)市場(chǎng)方面，7月份，規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降1.5%，較6月收窄2.8個(gè)百分點(diǎn)，特別是高新技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，上市公司中報(bào)基本披露完畢，TMT，計(jì)算機(jī)、傳媒、電子板塊利潤(rùn)增速較高。上證指數(shù)先揚(yáng)后抑，整體看，通信、有色等漲幅居前，市場(chǎng)平均成交2.9萬億元，在成長(zhǎng)風(fēng)格主導(dǎo)下，煤炭跑輸大盤指數(shù)。建議繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)金流充裕、分紅高的優(yōu)質(zhì)煤炭標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　終端需求大幅回落，板塊輪動(dòng)加快，板塊突發(fā)利空。