>> 開源證券-愛博醫(yī)療(688050)公司信息更新報告：2025Q2業(yè)績恢復較快增長，隱形眼鏡快速放量-250902
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意,阮帥 |
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2025Q2業(yè)績恢復較快增長，隱形眼鏡快速放量
2025年上半年公司實現(xiàn)營收7.87億元（同比+14.72%，下文都是同比口徑），歸母凈利潤2.13億元（+2.53%），扣非歸母凈利潤2.04億元（+2.63%），毛利率65.25%（-4.43pct），凈利率26.30%（-2.75pct）。2025Q2公司實現(xiàn)營收4.30億元（+14.44%），歸母凈利潤1.21億元（+14.85%），扣非歸母凈利潤1.18億元（+17.90%）?？紤]市場需求及競爭格局變化，我們下調2025-2026年業(yè)績預測（原預測歸母凈利潤為5.24/6.67億元），新增2027年業(yè)績預測，預計公司2025-2027年歸母凈利潤為4.34/4.77/5.30億元，當前股價對應PE為36.2/32.9/29.6倍，考慮公司隱形眼鏡業(yè)務快速增長，市場份額逐步提高，維持“買入”評級。
隱形眼鏡業(yè)務實現(xiàn)雙位數(shù)增長，人工晶體高端產(chǎn)品快速增長
2025上半年公司人工晶狀體業(yè)務實現(xiàn)營收3.45億元（+8.23%），其中“全視”多焦人工晶狀體、“龍晶”等高端產(chǎn)品增長迅速，國內(nèi)非球面擴景深（EDoF）、非球面三焦散光矯正人工晶狀體、硅水凝膠隱形眼鏡彩片等產(chǎn)品進展順利。2025上半年公司角膜塑形鏡業(yè)務實現(xiàn)營收1.19億元（+5.63%）。2025上半年公司隱形眼鏡業(yè)務實現(xiàn)營收2.36億元（+28.89%），主要得益于公司不斷拓展自有品牌銷售渠道，自研硅水凝膠隱形眼鏡已取證，并購的天眼醫(yī)藥、愛博維康擁有多款硅水凝膠、水凝膠隱形眼鏡注冊證，其中天眼醫(yī)藥實現(xiàn)收入1.12億元，凈利潤806萬元，愛博維康實現(xiàn)收入0.71億元，凈利潤-681萬元，同比減虧。
研發(fā)投入持續(xù)增加，在研項目進展順利
2025上半年公司研發(fā)投入總額0.83億元（+21.55%），占營業(yè)收入比例為10.60%，在研產(chǎn)品有晶體眼人工晶狀體（PR）已于2025年1月獲批上市，硅水凝膠軟性接觸鏡（型號：S2DRT）已于近期獲批上市，非球面擴景深（EDoF）人工晶狀體已進入產(chǎn)品注冊階段，非球面三焦散光矯正人工晶狀體等臨床項目進展良好，散光矯正型有晶體眼人工晶狀體（PRT）、硅水凝膠隱形眼鏡彩片（iBright NTColor）已進入臨床試驗。
風險提示：國內(nèi)政策變動、角塑行業(yè)競爭格局惡化、隱形眼鏡業(yè)務不及預期等。
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