>> 西南證券-愛博醫(yī)療(688050)2024年年報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，隱形眼鏡業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼-250427
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜向陽 |
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業(yè)績總結(jié)：公司發(fā)布2024年年度報告。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.1億元（+48.2%），歸母凈利潤3.9億元（+27.8%），扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤3.9億元（+35.1%）。
24年業(yè)績符合預(yù)期，隱形眼鏡業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。公司2024年收入增速48.2%，歸母凈利潤增速27.8%，業(yè)績符合預(yù)期。分業(yè)務(wù)看，人工晶體業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.9億元（+17.7%），銷量同比增長44.9%，收入增速略低于銷量主要受集采降價影響。角膜塑形鏡（OK鏡）實現(xiàn)收入2.4億元（+8.0%），增速有所放緩主要因行業(yè)競爭加劇及消費環(huán)境改變。隱形眼鏡業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)收入4.3億元（+211.8%），銷量同比增長241.1%，成為公司增長主要驅(qū)動力。
研發(fā)投入持續(xù)加大，在研管線儲備豐富。2024年公司研發(fā)費用達(dá)1.1億元（+14.5%），研發(fā)費率為7.6%。公司在研管線豐富，重磅產(chǎn)品包括晶體眼人工晶狀體（PR）已于2025年1月獲批上市，非球面擴(kuò)景深（EDoF）人工晶狀體已進(jìn)入注冊階段，非球面三焦散光矯正人工晶狀體等臨床項目進(jìn)展良好。
隱形眼鏡業(yè)務(wù)板塊高速擴(kuò)張，產(chǎn)能持續(xù)爬坡。2024年公司隱形眼鏡收入達(dá)4.3億元，占營收比重提升至30.2%（+15.9pp）。公司通過收并購天眼醫(yī)藥、福建優(yōu)你康快速切入并拓展隱形眼鏡市場，目前處于產(chǎn)能擴(kuò)張和效率提升期。隨著產(chǎn)能釋放、良率提升以及高附加值的硅水凝膠產(chǎn)品的推出，該板塊有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量并改善盈利能力。
盈利預(yù)測：預(yù)計2025-2027年EPS分別為2.64元、3.46元、4.31元。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險；醫(yī)療事故風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險
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