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事件：2025年2月6日晚，公司發(fā)布2024年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2024年收入14.10億元（+48.22%），歸母凈利潤(rùn)3.87億元（+27.36%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.89億元（+34.58%）；24Q4收入3.35億元（+18.07%），歸母凈利潤(rùn)6957萬(wàn)元（+32.6%），扣非歸母凈利潤(rùn)8430萬(wàn)元（+75.08%），業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。
　　2024年主營(yíng)收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，隱形眼鏡業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。公司“普諾明”等系列人工晶狀體在全國(guó)推行集采背景下仍同比保持增長(zhǎng)，公司“普諾瞳”角膜塑形鏡收入亦同比保持增長(zhǎng)，顯示出公司產(chǎn)品抵抗經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲軟的韌性，具備一定剛需屬性。公司視力保健產(chǎn)品（隱形眼鏡及隱形眼鏡護(hù)理產(chǎn)品等）保持快速增長(zhǎng)，收入占比約30%，2024年隱形眼鏡業(yè)務(wù)扭虧為盈，我們認(rèn)為隨著2025年擴(kuò)產(chǎn)，公司切入更多隱形眼鏡大客戶，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入及凈利率有望進(jìn)一步提升。
　　2025年重磅新品PR晶體有望帶來(lái)第二成長(zhǎng)曲線：公司龍晶？PR型有晶體眼人工晶狀體采用專利Balacrylic？平衡型丙烯酸酯材料，綜合性能表現(xiàn)優(yōu)異，于2024年底國(guó)內(nèi)獲批上市。龍晶？PR增加光學(xué)部直徑的同時(shí)做到體積纖薄，結(jié)合非球面雙凹面型設(shè)計(jì)，后表面更加平坦，周邊拱高更開闊。此外，龍晶？PR 6.0mm大光學(xué)區(qū)結(jié)合高次非球面零球差光學(xué)設(shè)計(jì)，不引入額外像差，實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)視覺(jué)表現(xiàn)，臨床試驗(yàn)結(jié)果證實(shí)其極顯著降低了術(shù)后眩光發(fā)生概率。產(chǎn)品共有10種型號(hào)以0.3mm為間隔，為臨床提供了更個(gè)性化、精細(xì)化的選擇。臨床試驗(yàn)結(jié)果顯示術(shù)后中央拱高和周邊拱高變化量更小，殘余屈光度亦更穩(wěn)定。我們認(rèn)為該產(chǎn)品有較大替代飛秒激光和外資ICL晶體的空間，參考外資現(xiàn)在產(chǎn)品定價(jià)，我們預(yù)計(jì)2025年該產(chǎn)品將為公司貢獻(xiàn)千萬(wàn)級(jí)收入。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到美瞳業(yè)務(wù)收入占比提升疊加新品PR晶體前期推廣，我們將2024-2026年歸母凈利潤(rùn)由4.13/5.33/7.33億元調(diào)整為3.87/5.09/6.89億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE=46/35/26x，考慮到公司重磅新品前景廣闊，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；新品推廣不及預(yù)期；經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的戰(zhàn)略與管理風(fēng)險(xiǎn)。