>> 方正證券-愛博醫(yī)療(688050)公司點評報告：公司業(yè)績符合預(yù)期，持續(xù)看好隱形眼鏡驅(qū)動長期增長-250207
| 上傳日期： |
2025/2/7 |
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| 599KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周超澤,竇慧敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2024年度業(yè)績快報，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入14.10億元（YoY+48.22%），歸母凈利潤3.87億元（YoY+27.36%），扣非凈利潤3.89億元（YoY+34.58%）；24Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.35億元（YoY+18.37%），歸母凈利潤0.69億元（YoY+32.69%），扣非凈利潤0.85億元（YoY+70%）。
點評：
1.主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，隱形眼鏡產(chǎn)能加速爬坡實現(xiàn)扭虧。2024年，公司“普諾明”等系列人工晶狀體、“普諾瞳”角膜塑形鏡收入同比保持增長，隱形眼鏡、護(hù)理液等視力保健產(chǎn)品持續(xù)快速增長，營收占比進(jìn)一步提高至30%左右，主營業(yè)務(wù)整體穩(wěn)健。利潤端，受人工晶體集采全面落地執(zhí)行、價格水平下調(diào)，以及低毛利隱形眼鏡業(yè)務(wù)占比提升影響，公司整體毛利率下降，凈利潤增速低于營收增長水平。目前公司隱形眼鏡業(yè)務(wù)在產(chǎn)能加速爬坡驅(qū)動下已實現(xiàn)扭虧盈利，隨著蓬萊、天眼新增產(chǎn)能的相繼逐步釋放，以及2024年10月底定向發(fā)行股票募資擬建設(shè)的2.52億片隱形眼鏡及5億套公母模后續(xù)落地，有望驅(qū)動隱形眼鏡業(yè)務(wù)提質(zhì)增速發(fā)展，以及實現(xiàn)自研硅水凝膠隱形眼鏡商業(yè)化、開始搶占高端市場，在人工晶體集采常態(tài)化環(huán)境下，帶動整體業(yè)務(wù)提速增長。
2. PR晶體獲批上市，有望憑借大光學(xué)區(qū)、精細(xì)型號等產(chǎn)品優(yōu)勢，打破進(jìn)口壟斷，為公司業(yè)績帶來新增速。2025年1月7日，公司有晶體眼人工晶狀體（PR）獲批上市，相較于市場同類產(chǎn)品，具備6mm大光學(xué)區(qū)直徑、更優(yōu)的拱高穩(wěn)定性、零球差以及更精細(xì)化的型號設(shè)計，可提供更加精準(zhǔn)、個性化手術(shù)方案，具備顯著競爭優(yōu)勢。在國際巨頭STAARSURGICAL的持續(xù)臨床推廣下，我國ICL植入手術(shù)在龐大近視群體、尤其是高度近視群體中滲透率加速提升，PR晶體有望協(xié)同公司深厚的院內(nèi)外眼科渠道優(yōu)勢，憑借優(yōu)異的參數(shù)性能優(yōu)勢和術(shù)后效果，實現(xiàn)快速起量，為公司業(yè)績貢獻(xiàn)加速度。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2024-2026年營收分別為14.10、18.98、24.55億元，同比增速分別為48.22%、34.61%、29.35%，歸母凈利潤分別為3.87、5.02、6.34億元，同比增速分別為27.36%、29.57%、26.38%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為46、35、28倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新品上市拓展不及預(yù)期，行業(yè)政策變化，市場競爭加劇，產(chǎn)品價格下調(diào)，其他系統(tǒng)性風(fēng)險等。
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