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公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的眼科醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力，立足人工晶狀體和角膜塑形鏡，隱形眼鏡業(yè)務(wù)處于產(chǎn)能爬坡期，2025年1月，公司的屈光性人工晶狀體通過(guò)國(guó)家藥監(jiān)局創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查注冊(cè)，上市后有望逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　公司專注技術(shù)研發(fā)，深挖護(hù)城河，在研產(chǎn)品有序推進(jìn)，布局海外打造國(guó)際影響力。（1）公司立足人工晶狀體和角膜塑形鏡，隱形眼鏡產(chǎn)能處于爬坡階段，2024年中報(bào)披露公司人工晶狀體產(chǎn)品收入占比46.5%，角膜塑形鏡產(chǎn)品占比16.5%，隱形眼鏡產(chǎn)品占比27%；（2）公司在研項(xiàng)目豐富，重磅產(chǎn)品有晶體眼人工晶狀體（PR）已于2025年1月獲批，對(duì)標(biāo)國(guó)際頂尖品牌STAAR，其他在研產(chǎn)品中，非球面三焦散光矯正人工晶狀體、非球面擴(kuò)景深（EDoF）人工晶狀體等臨床項(xiàng)目有序推進(jìn)；（3）公司已在中國(guó)香港設(shè)立國(guó)際業(yè)務(wù)總部，進(jìn)一步擴(kuò)大了商業(yè)足跡，根據(jù)市場(chǎng)情況布局全球供應(yīng)鏈，推動(dòng)公司國(guó)際化戰(zhàn)略。
　　對(duì)標(biāo)STAAR，公司龍晶產(chǎn)品有望逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。據(jù)STAARSurgical年報(bào)，有晶體眼后房型人工晶體（Implantable Collamer Lens,ICL）全球市場(chǎng)規(guī)模為3.2億美元，預(yù)計(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)。公司獲批的有晶體眼人工晶狀體屬于屈光性人工晶狀體，該產(chǎn)品在創(chuàng)新的平衡型丙烯酸酯材料基礎(chǔ)上，采用零球差大光學(xué)區(qū)設(shè)計(jì)以及雙凹面型的穩(wěn)定拱高設(shè)計(jì)，植入眼內(nèi)后可作為屈光元件，有效降低/矯正近視，并為患者提供優(yōu)質(zhì)的術(shù)后視覺(jué)質(zhì)量，有望逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。
　　老齡化催生需求，白內(nèi)障人工晶體集采政策全面落地。白內(nèi)障人工晶體入圍醫(yī)保集采，公司于2023年第四輪白內(nèi)障人工晶體集采中多項(xiàng)產(chǎn)品中標(biāo)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年白內(nèi)障人工晶體產(chǎn)品將持續(xù)為公司創(chuàng)造穩(wěn)定營(yíng)收。
　　隱形眼鏡產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)隱形眼鏡市場(chǎng)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)隱形眼鏡市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)12.8億美元，年復(fù)增長(zhǎng)率3.6%。公司計(jì)劃持續(xù)投入隱形眼鏡產(chǎn)能擴(kuò)張，三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)3億片年產(chǎn)能，有望逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　維持“增持”投資評(píng)級(jí)。公司于醫(yī)療，消費(fèi)雙重領(lǐng)域布局，鞏固公司眼科創(chuàng)新器械龍頭地位。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為3.87/5.05/6.53億元，分別同比增長(zhǎng)27%/31%/29%，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)變革風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。