>> 申萬宏源-江蘇寧滬高速公路(0177.HK)受江蘇銀行分紅周期變化影響，業(yè)績略低于預(yù)期-250902
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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| 495KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
閆海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
事件：寧滬高速發(fā)布2025年中報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入94.06億元，同比下降5.6%；剔除建造收入影響后，營收同比下降0.99%，主業(yè)經(jīng)營基本穩(wěn)定。歸屬于上市公司股東的凈利潤為24.24億元，同比下降11.8%，主要受聯(lián)營企業(yè)投資收益減少及江蘇銀行分紅周期調(diào)整影響。業(yè)績略低于預(yù)期。
25年H1通行費收入穩(wěn)中有增，江蘇銀行分紅周期調(diào)整影響投資收益。25年H1，公司共實現(xiàn)通行費收入約人民幣46億元，同比增長約1.65%，主要路段受改擴建影響，增速呈現(xiàn)分化狀態(tài)。江蘇銀行公司分紅周期調(diào)整，于2024年11月實施2024年度中期分紅，25H1江蘇銀行分紅為扣除中期分紅后的年度分紅，約人民幣1.68億元，24年同期為全口徑年度分紅，約人民幣3.68億元，同比下降54.38%。
核心路產(chǎn)改擴建持續(xù)推進，“低空+交通”賦能安全智慧管養(yǎng)新生態(tài)。根據(jù)公司路產(chǎn)改擴建計劃，寧揚長江大橋北接線項目預(yù)計將于25年底前全線開通。此外，錫宜高速南段改擴建也將于2026年6月通車，屆時，區(qū)域車流量有望大幅改善。公司通過構(gòu)建“無人機實時數(shù)據(jù)+人工經(jīng)驗”的融合決策模式，打造全國首個高速公路無人機參與下的調(diào)排一體標準化作業(yè)流程（SOP），大幅提升救援效率，優(yōu)化核心路網(wǎng)通過能力。
結(jié)合公司2025年中報，維持“買入”評級：結(jié)合公司2025年中報，維持原先盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025E-2027E歸母凈利潤為54.47億元、57.90億元、60.49億元，對應(yīng)PE倍數(shù)分別為8/7/7倍。維持寧滬高速“買入”評級。
風險提示：收費標準降低風險；不可抗力；競爭性線位導(dǎo)致車流轉(zhuǎn)移
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