>> 方正中期期貨-有色金屬日度策略-250902
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
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| 3212KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
鮑威爾在全球央行會(huì)議上的發(fā)言“鴿”聲嘹亮，特朗普解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂，美元信用面臨中長(zhǎng)期受損，美元指數(shù)近期重回下降趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格日間走弱，滬銅主力合約沖高回落，日間一度突破8萬整數(shù)關(guān)口。美國(guó)進(jìn)口精煉銅暫豁免關(guān)稅的消息已基本被市場(chǎng)消化，但美銅仍有一定溢價(jià)，近期流入量仍在增加。中期來看，由于美國(guó)市場(chǎng)上半年虹吸全球資源明顯，上半年進(jìn)口銅量接近往年全年水平，下半年預(yù)計(jì)以消耗本土庫(kù)存為主，全球銅資源將轉(zhuǎn)向流入非美市場(chǎng)，倫銅持續(xù)累庫(kù)。滬銅供需基本面近期轉(zhuǎn)向供需兩旺，需求回升速度相對(duì)更快。國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存重回下降趨勢(shì)，當(dāng)前庫(kù)存總量的絕對(duì)值依舊偏低。當(dāng)前礦端供給的緊張尚未對(duì)國(guó)內(nèi)冶煉廠開工形成明顯約束，7月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，8月預(yù)計(jì)繼續(xù)維持高產(chǎn)量，9月或?qū)⒂袦p產(chǎn)預(yù)期。下游消費(fèi)方面，國(guó)內(nèi)銅終端需求正逐步走出淡季，銅材開工率進(jìn)入旺季后有望回升。滬銅下一階段價(jià)格中樞有望上移。滬銅短期上方壓力區(qū)間在80000-82000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在78000-79000元/噸附近。期權(quán)策略上可考慮賣出近月輕度虛值看跌期權(quán)以收取權(quán)利金。
鋅：
美元有所反彈，鋅價(jià)整理，外強(qiáng)內(nèi)弱，國(guó)內(nèi)鋅供增需弱，我國(guó)進(jìn)口礦增加，近期重要活動(dòng)臨近，區(qū)域下游開工影響顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存因到貨增加而需求偏淡回升。鋅有所反彈，近期下行壓力有限，宏觀轉(zhuǎn)暖下階段震蕩略偏多，上方壓力繼續(xù)暫看22800-23000附近，下檔繼續(xù)關(guān)注21800-22000附近支撐，繼續(xù)關(guān)注美元走勢(shì)波動(dòng)及國(guó)內(nèi)外庫(kù)存變動(dòng)，上行空間繼續(xù)受限于供需相對(duì)變化，月間套利暫觀望。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈：
滬鋁高位區(qū)間震蕩回落，建議暫時(shí)觀望，上方壓力區(qū)間21000-21200，下方支撐區(qū)間20000-20200，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格跌幅收窄，在產(chǎn)產(chǎn)能暫時(shí)企穩(wěn)，盤面整數(shù)關(guān)口存在一定支撐，建議前期空單可適量減倉(cāng)，上方壓力區(qū)間3500-3700，下方支撐區(qū)間2800-3000，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。再生鋁合金因廢料采購(gòu)價(jià)格高企支撐盤面，需求端環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，另有政策面擾動(dòng)造成的停產(chǎn)，建議多單適量減倉(cāng)，上方壓力區(qū)間20500-21000，下方支撐區(qū)間19500-20000，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。
錫：
頭部企業(yè)按計(jì)劃?rùn)z修，市場(chǎng)情緒發(fā)酵過后回落，基本面供需雙弱格局延續(xù)。建議暫時(shí)觀望，關(guān)注其他有色品種走勢(shì)的影響。需關(guān)注礦端情況以及宏觀影響，上方壓力區(qū)間280000-290000，下方支撐區(qū)間260000-265000。期權(quán)方面可考慮買入虛值看跌期權(quán)。
鉛：
美元回升，有色多顯承壓整理，再生鉛減產(chǎn)或恢復(fù)延遲消息持續(xù)出現(xiàn)，供應(yīng)收縮帶來支持，而需求旺季預(yù)期仍待兌現(xiàn)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存小降。鉛波動(dòng)反彈，短期繼續(xù)關(guān)注16500-16600支撐，短線逢低略偏多，上檔暫關(guān)注17200-17400壓力，也可繼續(xù)考慮較寬區(qū)間的期權(quán)雙賣策略。
鎳及不銹鋼：
美元反彈，有色漲跌互現(xiàn)，印尼礦端擾動(dòng)影響有所消化，鎳價(jià)整理，近期鎳生鐵價(jià)格堅(jiān)挺近期有較大單成交顯現(xiàn)，關(guān)注下游支撐。滬鎳整理反復(fù)，宏微觀共振強(qiáng)度有所變化，上檔暫觀12.5-12.8萬元壓力位，下檔支撐暫觀11.8-12萬元附近，本輪上行空間取決于宏觀驅(qū)動(dòng)與基本面共振強(qiáng)度。不銹鋼反彈后略整理，不銹鋼自身來看成本端支撐仍存，但需求仍待旺季效應(yīng)提振。不銹鋼期貨反彈，階段逢低偏多為主，支撐位12700-12800附近，上方暫關(guān)注13000-13200壓力，鎳/不銹鋼整理。
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