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公司25H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9億美元，同比+12%。利潤(rùn)0.95億美元，同比+55%。經(jīng)調(diào)整純利0.76億美元。同比+23%。業(yè)績(jī)符合此前業(yè)績(jī)預(yù)告。
　　分業(yè)務(wù)：1）OPE營(yíng)收6億美元，+22.8%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。我們認(rèn)為主要受益于EGO品牌強(qiáng)勁+和渠道合作不斷深化，市占率不斷提升；此外，OPE鋰電化率仍舊較低，目前估計(jì)在30%左右，后續(xù)有望持續(xù)提升。2）電動(dòng)工具收入3億美元，同比-2.5%，表現(xiàn)相對(duì)較弱。源于OEM業(yè)務(wù)收入下降。在關(guān)稅強(qiáng)擾動(dòng)的情況下，公司上半年收入亮眼，超出此前市場(chǎng)預(yù)期。
　　分區(qū)域：公司25H1北美/歐洲/中國(guó)/其他地區(qū)收入分別同比+18%/+4%/-8%/-13%，北美收入占比進(jìn)一步提升。北美市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀，源于產(chǎn)品力強(qiáng)+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)+海外提前備貨。
　　盈利能力提升。上半年毛利率33.3%，同比+0.4pct，得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升+工廠進(jìn)一步提效降本。若不考慮非經(jīng)常性損益，經(jīng)調(diào)整凈利率提升至8.3%。公司費(fèi)用端整體平穩(wěn)，期間費(fèi)用率23.7%，同比+0.9pct。
　　處置虧損業(yè)務(wù)，治理層面進(jìn)一步優(yōu)化。6月公司剝離泉峰汽車(chē)業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)外收入0.2億美元。此前泉峰汽車(chē)虧損拖累公司盈利，過(guò)去2023/2024年泉峰汽車(chē)給泉峰控股公司虧損分別為18.3百萬(wàn)美元、17.3百萬(wàn)美元。剝離后公司輕裝上陣，盈利能力將明顯提振。
　　估值偏低，后續(xù)有望持續(xù)修復(fù)。隨著OPE上一輪去庫(kù)完成，后續(xù)庫(kù)存波動(dòng)將逐漸趨緩。此外泉峰在這一輪ope技術(shù)變化中完成彎道超車(chē)，目前已經(jīng)和創(chuàng)科不相上下，且勢(shì)頭超過(guò)創(chuàng)科（泉峰OPE 2020-2024年CAGR在20%左右），公司業(yè)務(wù)能力得到充分證明，理應(yīng)享受更高的估值
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別同比+15%、+18%、+17%，保持較快增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為12/14/18億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為9/8/6倍，考慮到公司業(yè)績(jī)未來(lái)3年復(fù)合增速25%以上，估值處于低位，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）關(guān)稅不確定性影響；2）終端需求不及預(yù)期；3）新品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期；4）海運(yùn)費(fèi)大幅提高；5）人民幣兌美元匯率大幅波動(dòng)