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供給（偏空）：夏季檢修結(jié)束，產(chǎn)量將持續(xù)高位，近期裝置檢修零散，供應(yīng)損失少，且個別的裝置檢修恢復(fù)，整體供應(yīng)呈現(xiàn)增加趨勢。短期堿廠利潤尚可，維持生產(chǎn)的動力較強(qiáng)，供給將維持高位。反內(nèi)卷將在中長期影響純堿供應(yīng)，短期影響有限。
　　需求（偏空）：直接需求中性，光伏玻璃減產(chǎn)放緩，日熔量恢復(fù)，不過終端需求暫難改善，金九銀十在即，下游表現(xiàn)仍有待確認(rèn)，同時下游按需采購為主，負(fù)反饋壓力仍較大。
　　宏觀與情緒（中性）：前期市場交易反內(nèi)卷的邏輯和供給擾動，帶動純堿價格大幅上行。不過短期市場交易重心回歸基本面，政策長期化和宏觀情緒波動，價格承壓。
　　估值與基差（偏空）：沙河現(xiàn)貨回落到1200附近，期貨價格在華北氨堿法成本附近，09合約交割在即，高庫存下可能有拋壓，買方整體接貨意愿不強(qiáng)，因此容易拖累遠(yuǎn)月合約。
　　總結(jié)：市場重回基本面交易，而純堿由于高供給和弱需求價格將承壓為主。特別是09合約交割在即，高庫存壓力不減，價格承壓為主，產(chǎn)業(yè)客戶應(yīng)做好風(fēng)險對沖。
　　操作建議：投資客戶空配為主，產(chǎn)業(yè)客戶期現(xiàn)對沖。
　　風(fēng)險關(guān)注：堿廠開工、玻璃日熔量及宏觀政策等。