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 9月1日，COMEX黃金期貨以3550美元/盎司刷新歷史紀(jì)錄，白銀同步?jīng)_至41.64美元/盎司——2011年以來的巔峰。四個月橫盤終被打破，方向性選擇已獲得確認(rèn)。我們認(rèn)為，黃金在未來仍有不錯的上漲動能，而白銀受益于市值小、彈性大的特點，漲幅或更勝一籌。
　　本次貴金屬上漲的動力來自于白宮對美聯(lián)儲實施新一輪的政治壓力，7月中旬，特朗普以“裝修超支”為由暗示要撤換鮑威爾；上周二，他更將矛頭指向理事Lisa Cook，后者隨即提起訴訟。耐人尋味的是，30年期美債收益率僅抬升3bp，美元與美股波瀾不驚——市場篤信“特朗普TACO（口頭威脅）”會重演，鑒于美國債務(wù)和財政赤字不斷增長，債市可能是他的軟肋。
　　然而，美聯(lián)儲獨立性的風(fēng)險或被低估。特朗普公開喊話“理想降息300 bp”，而鮑威爾在Jackson Hole的鴿派轉(zhuǎn)身充其量指向今年50–75 bp，缺口巨大。下一步，市場需警惕白宮繼續(xù)“削減”理事席位，并加強對地區(qū)聯(lián)儲的人事滲透，從而強行壓低政策利率。
　　短線來看，周五非農(nóng)呈非對稱風(fēng)險：除非就業(yè)大超預(yù)期，否則金銀難有顯著回調(diào)；任何疲弱數(shù)據(jù)，都可能成為貴金屬再創(chuàng)新高的助推器