>> 西部證券-賽力斯(601127)2025年中報點評：盈利持續(xù)高增&產(chǎn)業(yè)鏈加速升級，高端產(chǎn)品穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)先-250903
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
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| 596KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊天翔,莊恬心 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：2025年8月30日，公司發(fā)布2025年半年度報告：2025年上半年公司營業(yè)總收入為624.02億元，同比減4.06%（減少原因主要系汽車銷量下降及銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響）；歸母凈利潤為29.41億元，同比增長81.03%。2025年第二季度，公司營業(yè)總收入為432.55億元，同比增長12.4%，歸母凈利潤為21.93億元，同比增長56.09%。
公司業(yè)績持續(xù)增長，問界系列穩(wěn)固高端市場地位。2025年上半年公司汽車總銷量19.86萬輛，其中新能源汽車銷量17.21萬輛。問界汽車上半年累計交付超14.7萬輛，單車成交均價超過40萬元，其中問界M9和問界M8分別成為50萬元級和40萬元級市場銷量冠軍，這得益于賽力斯超級工廠自動化、智能化、柔性化的生產(chǎn)能力，成功實現(xiàn)兩款旗艦車型的高質(zhì)量穩(wěn)定交付。
高研發(fā)投入支撐車型高效開發(fā)，超級工廠實現(xiàn)新車快速垂直上量。截至2025年上半年底，公司研發(fā)投入同比增長154.9%，累計獲得授權(quán)專利6,826個，同比增長19.8%，通過技術(shù)研發(fā)高效布局產(chǎn)品矩陣，為盈利空間拓展提供關(guān)鍵支撐。此外，公司依托數(shù)字孿生技術(shù)打造賽力斯超級工廠，構(gòu)建數(shù)智化運營體系，數(shù)字應(yīng)用建設(shè)覆蓋90%業(yè)務(wù)流程，有效提升業(yè)務(wù)效率和質(zhì)量。產(chǎn)業(yè)鏈上，公司將單車一級供應(yīng)商集成至約100家，持續(xù)深化與其中20家世界級供應(yīng)鏈企業(yè)的戰(zhàn)略合作，并引入12家核心供應(yīng)商集聚重慶建廠，通過“廠中廠”模式將核心部件生產(chǎn)嵌入整車制造體系，驅(qū)動供應(yīng)鏈整體效能提升。
盈利預(yù)測及投資評級：我們認為公司高端產(chǎn)品矩陣逐步夯實完善，伴隨M8交付有望開啟新產(chǎn)品周期。我們預(yù)計公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1925.3/2211.4/2595億元，我們預(yù)計公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)歸母凈利潤97.7/129.7/155.5億元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場需求變動的風(fēng)險、市場競爭加劇的風(fēng)險、行業(yè)政策風(fēng)險、技術(shù)革新風(fēng)險、國際經(jīng)濟政治形勢變動的風(fēng)險等。
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