久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報告導讀：
　　公司2025年上半年業(yè)績符合預期。公司海外業(yè)務持續(xù)發(fā)力，復合管業(yè)績大幅上升。公司下游中電力設備需求景氣度較高，且合金公司不斷成長，預期公司業(yè)績將平穩(wěn)釋放。
　　投資要點：
　　維持“增持”評級。公司2025年上半年實現(xiàn)營收61.05億元，同比增長26.39%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.28億元，同比增長28.48%，上半年扣除聯(lián)營企業(yè)投資收益后，歸屬于上市公司股東的凈利潤8.04億元，同比增長36.44%，公司業(yè)績符合預期。維持公司2025-2027年歸母凈利潤為16.75/18.86/21.41億元，對應EPS分別為1.71/1.93/2.19元。維持公司目標價29.59元，維持“增持”評級。
　　海外營收占比超過國內，公司國際化發(fā)展成效顯著。2025年上半年公司深度對接中東、歐洲的市場需求，通過參加展會等各種方式推動產業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新。同時，公司與EBK公司在深海油氣輸送管材等領域聯(lián)合開展技術攻關，跨國技術協(xié)同效應逐步顯現(xiàn)。2025年上半年，由于EBK公司復合管項目和其他境外項目實現(xiàn)銷售的提升，公司海外營收32.19億元，同比增長92.94%；公司海外營收占比達52.73%，同比上升18.19個百分點，首次超過國內營收，海外市場對公司的影響逐步上升，公司國際化發(fā)展的效果顯著。
　　復合管訂單釋放，焊接管毛利率有所下降。2025年上半年公司復合管營收20.50億元，同比增長219.26%，復合管毛利率26.37%，同比上升2.05個百分點。EBK公司管線管項目銷售量上升，疊加境內復合管業(yè)務因協(xié)同效應開始體現(xiàn)，使得復合管營收大幅上升。2025年上半年公司焊接管營收8.21億元，同比下降23.09%，毛利率21.52%，同比下降0.83個百分點，焊接管毛利率有所下降。2025年上半年公司無縫管營收23.18億元，同比增長11.63%，無縫管毛利率34.35%，同比上升4.33個百分點，無縫管受到產品結構及需求景氣影響，毛利率穩(wěn)步提升。
　　電力設備行業(yè)景氣度較高，合金公司繼續(xù)增長。2025年上半年公司下游中，電力設備營收9.27億元，同比上升43.82%，電力設備行業(yè)需求景氣，且公司積極開拓境內高端電力設備產品市場，并開始實現(xiàn)營收。2025年上半年公司合金材料營收1.97億元，同比增長10.45%，合金材料板塊繼續(xù)增長。
　　風險提示：制造業(yè)需求大幅下行，原材料價格大幅波動。