>> 中泰證券-非銀行業(yè)2Q25保險資金重倉流通股深度跟蹤：重點加倉通信&銀行，新進集中銀行&醫(yī)藥-250903
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
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| 1391KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
蔣嶠,葛玉翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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持續(xù)低利率環(huán)境下，險資再配置收益率面臨考驗，2H23以來鼓勵長期資金入市政策漸次落地
5月，金監(jiān)總局李局長提出將股票投資的風險因子進一步調(diào)降10%；6月《關(guān)于進一步貫徹落實新保險合同會計準則的通知》進一步加強對企業(yè)實施新保險合同會計準則的指導。7月，財政部拉長部分經(jīng)營效益類指標的考核方式。2Q25末股票投資在險資資金運用余額占比為8.8%，余額環(huán)比1Q25末提升8.9%，明顯加倉。險資配置非標產(chǎn)品隨著產(chǎn)品到期逐步被替代為標準化金融產(chǎn)品，股票作為關(guān)鍵少數(shù)類資產(chǎn)占比穩(wěn)步提升。1H25產(chǎn)壽險合計增配股票余額達到6,406億元。
“中泰非銀保險重倉流通股”體系介紹（歡迎關(guān)注Wind PMS代碼為W1428999213874）
我們根據(jù)Wind平臺收錄的險資重倉流通股數(shù)據(jù)——即所有已披露定期報告的A股上市公司前十大流通股東名單中含保險機構(gòu)的持倉記錄，經(jīng)過調(diào)整后，形成分析樣本集開展研究。2025年年初至今（2025年9月2日），組合絕對回報為12.24%，相對回報為-1.88%。
2Q25保險資金重倉流通股跟蹤：市場交投活躍帶動持股數(shù)和持倉市值雙增
2Q25權(quán)益走勢復盤：關(guān)稅戰(zhàn)擾動權(quán)益市場先急跌后持續(xù)反彈。2Q25末，險資共出現(xiàn)在638只A股的前十大流通股東名單中，出現(xiàn)頻次達913次，合計持股數(shù)量為604億股，合計持股市值為6007億元，平均環(huán)比增速分別為0.8%、-2.8%、2.0%和8.7%，期末險資持有申萬一級行業(yè)總市值排名前五分別為銀行(3018.8億)、公用事業(yè)(443.3億)、交通運輸(424.8億)、通信(350.5億)和電力設(shè)備(185.3億)。持有申萬一級行業(yè)個股數(shù)排名前五分別為電子(55)、醫(yī)藥生物(55)、電力設(shè)備(50)、機械設(shè)備(46)和汽車(40)。
2Q25保險資金重倉流通股加減倉分析。2Q25險資重點對通信、銀行、食品飲料、建筑裝飾和鋼鐵等合計22個行業(yè)進行增持，重點個股方面國壽增持了中信銀行、中國電信、伊利股份、中國移動；平安和太保增持京滬高鐵；太平同樣增持了中國移動。2Q25險資重點對石油石化、輕工制造、國防軍工、機械設(shè)備和農(nóng)林牧漁等合計8個行業(yè)減倉，重點個股方面泰康減持招商公路、國壽減持中國石化和歐派家居、太平資產(chǎn)減持陜西煤業(yè)、新華減持重慶啤酒。2Q25險資新進前十大流通A股行業(yè)集中在銀行、醫(yī)藥生物、通信、傳媒、家用電器等行業(yè)。從重點公司來看，新華新進杭州銀行和上海醫(yī)藥，格力電器被陽光保險新進，國壽新進中國銀行，和諧健康萬能險產(chǎn)品新進中興通訊。
建議關(guān)注：新華保險、中國平安、中國人壽、友邦保險、中國太保、中國人保
“利差不夠，股票來湊”，迎接A股“慢牛”下險資權(quán)益投資新生態(tài)，A股慢牛有望改善當前持續(xù)低利率環(huán)境下險資投資生態(tài)，新準則實施后股票持倉上漲對險企盈利彈性逐步放大。
風險提示：研報信息更新不及時風險及樣本統(tǒng)計差異、長端利率快速大幅下行、權(quán)益市場波動加劇
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