>> 國泰君安期貨-全國碳市場：活躍度如期攀升，碳價偏弱運行-250831
| 上傳日期： |
2025/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
唐惠珽 |
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本周價格走勢：CEA加速下跌，CCER溢價率顯著走闊
本周，全國碳市場綜合價格跌勢放緩，收盤價69.30元/噸，周環(huán)比-1.43%，年同比-22.80%，CEA19-20跌超4%，其余年份配額環(huán)比跌幅不足2%。全國溫室氣體自愿減排交易市場最新單日成交均價84.98元/噸，周環(huán)比反彈10.27%。
全國碳市場周度總成交量約604萬噸，環(huán)比上周增長165%；其中，掛牌協(xié)議成交約204萬噸，在周度總成交量中所占比例下滑至34%（周環(huán)比下調(diào)10個百分點）。核定配額發(fā)放節(jié)點已過，各家重點排放單位陸續(xù)開啟履約采購，CEA24反超CEA23成為本周成交最活躍的標的，其成交量占比上升至約60%。全國溫室氣體自愿減排交易市場周度總成交量約21.25萬噸，周環(huán)比+1932%，估計主要受履約需求推動。
全國碳市場周度成交均價67.97元/噸，周環(huán)比-3.56%，源自大宗協(xié)議成交均價偏低；全國溫室氣體自愿減排交易市場周度成交均價84.80元/噸，周環(huán)比+4.27%，較全國碳市場掛牌協(xié)議周度成交均價高出21.92%，溢價率再次走闊。
8月28日，CEA24單項競價底價成交，流拍率高達95%，其原因在于前一交易日尾盤存在明顯的抬價跡象。
核心觀點：8月前維持震蕩，9月底起上漲動能有望釋放
1、強制流通配額耗盡的時間節(jié)點或?qū)⒊蔀樘純r反轉(zhuǎn)的現(xiàn)實支撐。預計到10月強制流通配額才會耗盡。然而，預期交易可能會再次上演，這意味著三季度末或許就會看到碳價反轉(zhuǎn)的跡象。
2、8月前，受強制流通配額釋放緩慢和成交意愿不足影響，全國碳市場或維持震蕩格局。9月底起，隨著履約壓力逐步顯現(xiàn)，上漲動能有望釋放，價格可能進入趨勢性回升階段。
推薦策略：建議缺口企業(yè)在9月底前分批逢低采購。
風險點：1、企業(yè)非理性導致配額到期作廢；2、企業(yè)不看好未來市場選擇部分拋售變現(xiàn)；3、企業(yè)采取跨行業(yè)回購配額以規(guī)避結轉(zhuǎn)；4、CCER供應量劇增。
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