>> 招商證券-佳力奇(301586)業(yè)績持續(xù)增長，拓展復合材料應用領域謀增長-250906
| 上傳日期： |
2025/9/6 |
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| 663KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超,廖世剛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2025年半年報，報告期內公司收入4.32億元，同比增加60.02%；歸母凈利潤3773.17萬元，同比減少38.69%；扣非凈利潤3763.28萬元，同比下降17.14%。
下游市場需求強勁，公司業(yè)績快速增長。2025年前半年，公司收入4.32億元，同比增加60.02%，主要得益于外部市場需求和客戶訂單增加、公司生產規(guī)模擴大及交付效率提升等因素；歸母凈利潤3773.17萬元，同比減少38.69%；扣非凈利潤3763.28萬元，同比下降17.14%。截至報告期末，公司應收賬款為5.62億元，相比2024年底增加了12.10%，主要系報告期內收入增加，且主要客戶回款周期影響所致；存貨為1.76億元，相比2024年底增加了22.91%。
毛利率暫時承壓，加大研發(fā)強度。2025年前半年公司毛利率為21.86%，比上年同期下降14.67個百分點，相比于第一季度的20.62%有小幅上升，主要由于工藝難度相對較高和市場競爭相對激烈，部分新承接項目毛利率相對較低，且由于主要軍用飛機主機廠采購定價政策調整，公司現(xiàn)有重點項目產品價格下降。2025年前半年，銷售費用606.27萬元，同比19.83%；管理費用1640.34萬元，同比22.18%；財務費用-207.84萬元，同比-116.04%，主要是銀行借款利息減少所致；研發(fā)投入有所增加，研發(fā)費用2754.60萬元，同比增加57.36%。
深耕復合材料筑根基，拓展應用領域謀增長。公司深耕復合材料領域，一方面拓展碳纖維應用以開拓第二增長曲線：其碳纖維材料在低空經濟、新能源汽車等多領域潛力顯著，航空領域全年實現(xiàn)重點型號管道轉產、主戰(zhàn)型號機翼大壁板交付等成果，收入規(guī)模創(chuàng)新高，同時在民機、航天等新市場完成客戶對接與項目落地，為戰(zhàn)略布局注入活力；另一方面積極布局產業(yè)鏈上下游，參股企業(yè)布局智能無人飛行器，研發(fā)預浸料、巡飛彈復材等工藝，掌握材料開發(fā)至測試全流程能力，可提供一體化復合材料解決方案，未來將重點發(fā)展民機、無人機等業(yè)務板塊。此外，公司將推進精益生產降本提效、加大研發(fā)增強競爭力，同時爭取合理定價、拓展高毛利領域，以應對價格壓力、維持合理毛利率。
盈利預測：我們預計公司2025-2027營業(yè)收入為8.53/11.45/14.27億元，歸母凈利潤分別為1.06、1.40及1.71億元，對應PE分別為39.7X、30.0X、24.5X，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：產品技術迭代、市場競爭加劇、客戶集中度較高。
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