>> 華安證券-山東黃金(600547)金價持續(xù)上行，上半年歸母凈利同增103%-250905
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許勇其,黃璽 |
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山東黃金發(fā)布2025年半年報
公司2025年上半年實現(xiàn)營收567.66億元，同比+24.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤28.08億元，同比+102.98%。單Q2實現(xiàn)營收308.30億元，同比+14.97%，環(huán)比+18.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤17.82億元，同比+160.68%，環(huán)比+73.64%。
金價上行支撐業(yè)績，礦山產(chǎn)金收入同增55%
公司2025上半年自產(chǎn)金收入170.06億元，同比+55.31%；黃金產(chǎn)量為24.71噸，與24H1基本持平。價格方面，黃金價格持續(xù)上行，25H1上海黃金交易所平均收盤價為722.13元/克，較上年同期+38.6%；分季度來看，Q2均價770.46元/克，同比+39.4%，較Q1環(huán)比+14.8%。美聯(lián)儲降息預(yù)期及全球地緣政治不確定性下金價持續(xù)上行，截至2025年9月4日黃金收盤價已經(jīng)達(dá)到809.19元/克。
半年度利潤分配回饋股東
公司發(fā)布2025年半年度利潤分配公告，預(yù)計每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.18元（含稅），半年度現(xiàn)金分紅金額占扣除永續(xù)債利息后歸母凈利潤的31.45%，高分紅回饋股東。
投資建議
我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為66.63/81.82/92.55億元（前值為55.9/64.6/70.2億元，考慮金價上行上調(diào)），對應(yīng)PE分別為25.30/20.61/18.22倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
黃金價格大幅波動；項目建設(shè)不及預(yù)期；礦山安全和環(huán)保風(fēng)險等。
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