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★廢鋁到貨連續(xù)走低，持續(xù)關(guān)注稅返取消政策執(zhí)行情況
　　上周（09/01-09/05）再鑄鋁合金錠價(jià)格震蕩運(yùn)行。AD2511收盤價(jià)環(huán)比-0.3%至20,280元/噸；保太集團(tuán)ADC12銷售價(jià)格環(huán)比持平至20,300元/噸。成本方面，富寶ADC12生產(chǎn)成本周內(nèi)環(huán)比下滑33.1元/噸至20,025元/噸，利潤(rùn)環(huán)比縮窄至125.3元/噸。
　　基本面上，廢鋁市場(chǎng)維持供應(yīng)偏緊，富寶數(shù)據(jù)顯示周度廢鋁貿(mào)易商到貨連續(xù)數(shù)周走低；破碎生鋁尤為緊張，精廢價(jià)差顯著走縮，已達(dá)到3月旺季時(shí)期的水平。后市來看，需密切關(guān)注江西安徽等地的稅返取消情況，若政策蔓延，可能使得鋁企壓低不帶票廢鋁采購(gòu)價(jià)格，且?guī)睆U鋁貨源以及進(jìn)口原料將非常搶手，長(zhǎng)單交付壓力下將一貨難求。ADC12方面，供應(yīng)側(cè)受季節(jié)性需求抬升驅(qū)動(dòng)，再生鋁廠開工率企穩(wěn)回升；另外河北、江西等地環(huán)保限制解除也助推開工增長(zhǎng)。但后續(xù)行業(yè)開工率仍面臨地方退稅政策不明朗加重市場(chǎng)觀望、廢鋁采購(gòu)困難以及原料成本高企等制約因素。需求側(cè)逐步進(jìn)入9月傳統(tǒng)旺季，下游需求開始呈現(xiàn)小幅回暖，企業(yè)訂單溫和回升，但旺季表現(xiàn)仍有待觀察，我們注意到汽車生產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)半/全鋼胎的周度開工環(huán)比走弱，且汽車庫(kù)存預(yù)警指數(shù)環(huán)比走高，需警惕旺季不旺風(fēng)險(xiǎn)。
　　★投資建議
　　考慮到廢鋁供應(yīng)仍然偏緊，部分合金錠廠原料庫(kù)存環(huán)比下滑較多，我們認(rèn)為后續(xù)合金錠廠對(duì)原料壓價(jià)較難，成本支撐較為堅(jiān)挺，政策預(yù)期下想要擴(kuò)大利潤(rùn)可能將帶動(dòng)銷售價(jià)格易漲難跌，因此我們推薦關(guān)注逢低做多AD2511機(jī)會(huì)。套利方面，汽車旺季來臨對(duì)ADC12需求的直接影響高于A00，近期ADC12-A00的價(jià)差已經(jīng)開始收縮，建議持續(xù)關(guān)注多AD2511、空AL2511的套利機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游消費(fèi)不及預(yù)期，政策實(shí)施力度不及預(yù)期。