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9月第一周，生產(chǎn)開(kāi)工普遍回落，投資需求暫未呈現(xiàn)旺季效應(yīng)。通脹方面，食品價(jià)格漲幅走擴(kuò)，豬肉價(jià)格跌幅收窄，果蔬漲幅擴(kuò)大。出口方面，出口集運(yùn)價(jià)格指數(shù)均回調(diào)，港口貨物運(yùn)量環(huán)比轉(zhuǎn)弱。工業(yè)方面，煤炭需求步入淡季價(jià)格繼續(xù)回落，螺紋鋼累庫(kù)延續(xù)，下游承接漲價(jià)的能力有待觀察，重要活動(dòng)北方限產(chǎn)之下，鋼材表觀需求相對(duì)回暖。投資方面，水泥跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，資金與天氣或約束項(xiàng)目推進(jìn)。地產(chǎn)方面，月初新房和二手房成交均邊際走弱，同比仍為正增，二手房成交整體維持韌性。
　　對(duì)于債市而言，“金九”旺季成色等待兌現(xiàn)，寬信用政策預(yù)期再升溫，后續(xù)關(guān)注廣義財(cái)政力度。9月處于下半年“寬信用”政策發(fā)力的重要窗口，天氣擾動(dòng)之后投資或進(jìn)入加速期，今年二季度開(kāi)始地方陸續(xù)儲(chǔ)備政策性金融工具項(xiàng)目，預(yù)期后續(xù)工具資金落地后的政策效果兌現(xiàn)較快。且7月數(shù)據(jù)中固投偏弱的特征相對(duì)突出，也是年內(nèi)政策加力的重點(diǎn)。往后看，重點(diǎn)觀察9月中旬即將公布的金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，高基數(shù)影響之下，預(yù)計(jì)讀數(shù)彈性或難超預(yù)期，參考去年“924”政策加力前的經(jīng)濟(jì)節(jié)奏，不排除年內(nèi)或有穩(wěn)增長(zhǎng)加力的空間。
　　通脹高頻：食品價(jià)格漲幅走擴(kuò)。本周農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比+0.98%、+1.14%左右，漲幅擴(kuò)大。
　　進(jìn)出口高頻：集運(yùn)價(jià)格再度走弱。本周CCFI指數(shù)環(huán)比-0.6%，SCFI環(huán)比-0.04%，邊際走弱。港口運(yùn)量方面，8月25日-8月31日，港口完成集裝箱、貨物吞吐量環(huán)比分別-2.7%、+2.4%，前周分別+0.3%、+2.6%。月均來(lái)看，8月兩者同比分別+6.2%、+5.8%，7月分別為+5.6%、+10.9%。整體看，8月港口運(yùn)量維持偏強(qiáng)。
　　工業(yè)高頻：景氣環(huán)比回落，生產(chǎn)放緩
　?。?）動(dòng)力煤：煤價(jià)跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。高溫?cái)_動(dòng)轉(zhuǎn)弱，沿海電廠負(fù)荷呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，需求主要依靠長(zhǎng)協(xié)，疊加進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)加劇，煤價(jià)回落。
　?。?）螺紋鋼：鋼價(jià)跌幅擴(kuò)大。螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比-1.6%，前周環(huán)比-0.2%。螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比+3.3%，連續(xù)8周上行。鋼廠利潤(rùn)收縮，疊加限產(chǎn)短期擾動(dòng)，高爐開(kāi)工率環(huán)比-2.8pct至80.4%，較前周降幅明顯擴(kuò)大。
　?。?）銅：銅價(jià)漲幅擴(kuò)大。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒升溫助推銅價(jià)漲破高位。但國(guó)內(nèi)實(shí)際需求端反應(yīng)偏弱，淡季余溫影響下，銅價(jià)漲幅受限。
　　投資相關(guān)：月初新房與二手房成交動(dòng)能轉(zhuǎn)弱
　　1、水泥：水泥價(jià)格跌幅擴(kuò)大。8月水泥市場(chǎng)需求持續(xù)探底，多地水泥企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，水泥熟料庫(kù)存壓力有所下降，價(jià)格呈現(xiàn)階段性反彈，但整體仍然處于下跌態(tài)勢(shì)。
　　2、地產(chǎn)：（1）9月第一周，新房成交環(huán)比下滑，符合季節(jié)性。上周五至本周四（8月29日-9月4日），30城新房成交面積164.7萬(wàn)平方米，環(huán)比-3.4%，同比+7.4%（上周同比-0.5%）。經(jīng)歷月末沖刺之后，月初新房成交環(huán)比放緩。（2）二手房成交月初回落。本周17城二手房成交面積164.8萬(wàn)平方米，環(huán)比-12.9%，同比+14.5%，同比漲幅繼續(xù)擴(kuò)大，成交動(dòng)能維持韌性。
　　消費(fèi)相關(guān)：8月乘用車零售增幅收窄
　　1、汽車：8月1日-31日，乘用車零售環(huán)比+7%、同比+3%，同比增幅較7月收窄。
　　2、原油：布倫特原油、WTI原油價(jià)格環(huán)比分別-3.9%、-3.3%，油價(jià)高位調(diào)整。夏季出行旺季結(jié)束，原油消費(fèi)預(yù)期回落，OPEC+增產(chǎn)預(yù)期等壓制油價(jià)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)加力不及預(yù)期。