>> 華安證券-美年健康(002044)業(yè)績短期承壓，“All in AI”戰(zhàn)略成果顯著-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
大小： |
766KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超,錢琨 |
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事件：
2025年8月30日，公司發(fā)布2025年半年度報告。25H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.09億元（同比-2.28%），歸母凈利潤-2.21億元（同比-2.59%），扣非凈利潤-2.38億元（同比-6.15%）。單二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.55億元（同比-2.02%），歸母凈利潤0.54億元（同比-23.81%），扣非凈利潤-0.44億元（同比-43.23%）。
點評：
業(yè)績短期承壓，個檢業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升
從經(jīng)營情況看，2025年上半年公司體檢客單價656元，25H1短期承壓主要是上半年作為傳統(tǒng)淡季，部分企業(yè)客戶預(yù)算及到檢后置所致。截至報告期末，公司分院總數(shù)566家，其中控股體檢分院304家，在覆蓋城市、分院、年體檢人次總量上均穩(wěn)居行業(yè)第一位。從體檢人次看，2025年上半年公司共計接待955萬人次（含參股分院），其中控股體檢分院接待600萬人次。公司客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，個人客戶占收入比提升至33%，團體客戶占比為67%，個檢業(yè)務(wù)作為重要增長引擎的趨勢明顯。
從盈利能力看，2025年上半年醫(yī)療行業(yè)毛利率為32.71%（同比-2.76pct）；費用方面，公司持續(xù)推動提效降本，2025年上半年銷售費用為9.82億元（同比-8.75%），管理費用為4.15億元（同比-0.50%）。
“All in AI”戰(zhàn)略成果顯著，創(chuàng)新業(yè)務(wù)打開成長新空間
公司堅定“All in AI”戰(zhàn)略，AI賦能成效顯著，已成為業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。2025年上半年，結(jié)合AI技術(shù)手段取得的收入為1.40億元，同比增長62.36%，主要包括心肺聯(lián)篩、AI-MDT報告、肺結(jié)寧、腦睿佳等產(chǎn)品帶來的收入。公司持續(xù)豐富“專精特新”產(chǎn)品矩陣，報告期內(nèi)新增AI智能肝健康管理產(chǎn)品，并與阿里巴巴達摩院合作，共同開發(fā)基于“平掃CT+AI”的胰腺癌篩查等創(chuàng)新產(chǎn)品。在AI賦能運營方面，公司AI數(shù)智健管師“健康小美”的智能主檢應(yīng)用已上線188家體檢中心，累計審核并生成87萬份體檢報告，大幅提升了主檢醫(yī)生的效率和診斷準確性。同時，公司通過“星羽展業(yè)智能提案系統(tǒng)”、超聲AI質(zhì)控系統(tǒng)等工具，實現(xiàn)了檢前、檢中、檢后全流程的智能化升級。公司以體檢大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，構(gòu)建“體檢2小時，服務(wù)365天”的健康管理新業(yè)態(tài)，正從預(yù)防醫(yī)療龍頭企業(yè)向全生命周期數(shù)字健康管理引領(lǐng)者邁進。
投資建議：維持“買入”評級
我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別實現(xiàn)117.20/130.42/142.40億元，同比增長9.5%/11.3%/9.2%；歸母凈利潤分別實現(xiàn)6.40/8.64/10.89億元，同比增長126.9%/34.9%/26.1%；對應(yīng)EPS為0.16/0.22/0.28元；對應(yīng)PE倍數(shù)為33/24/19X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)政策持續(xù)影響，客單價進一步下滑，AI應(yīng)用落地不及預(yù)期。
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