【宏觀新聞】（資料來源：金十?dāng)?shù)據(jù)）
1.金十?dāng)?shù)據(jù)9月8日訊，當(dāng)?shù)貢r間9月7日晚，也門胡塞武裝軍事發(fā)言人葉海亞薩雷亞發(fā)表講話稱，胡塞武裝當(dāng)天使用8架無人機(jī)襲擊了以色列境內(nèi)多個目標(biāo)。
2.金十?dāng)?shù)據(jù)9月8日訊，美國總統(tǒng)特朗普周日在白宮表示，他準(zhǔn)備進(jìn)入制裁俄羅斯的第二階段，這是他最接近暗示即將因?yàn)蹩颂m沖突而加大對莫斯科或其石油買家的制裁。特朗普曾多次威脅要對莫斯科實(shí)施進(jìn)一步制裁，但在尋求和平談判的過程中沒有采取制裁措施。這一最新言論表明，特朗普的姿態(tài)越來越咄咄逼人，但他沒有直接承諾會做出這樣的決定，也沒有說第二階段可能需要做什么。特朗普上周三為他已經(jīng)對俄羅斯采取了行動進(jìn)行辯護(hù)，包括上個月對印度對美出口征收懲罰性關(guān)稅。
過去一周，集運(yùn)指數(shù)（歐線）震蕩偏強(qiáng)，主力2510合約上周五收盤于1315.3點(diǎn)，環(huán)比上漲54.3點(diǎn)，減倉4495手；次主力2512合約周五收盤于1715.6點(diǎn)，環(huán)比上漲152.9點(diǎn)，減倉1098手。02-04價(jià)差從204上升至282點(diǎn)，12-04價(jià)差從358上升至455點(diǎn)。
即期運(yùn)費(fèi)方面，預(yù)計(jì)9月下旬運(yùn)費(fèi)中樞跌至與5月中上旬持平，38周或在1850美元/FEU附近、39周或在1700~1750美元/FEU區(qū)間（集量/SPOT低100左右）；由于38-40周運(yùn)力偏高，盡管有41周的運(yùn)力收縮，國慶期間船司的裝載率表現(xiàn)相較去年同期持平或偏差的概率可能更大；國慶回來后，42-43周仍有攬貨和降價(jià)壓力。①Gemini聯(lián)盟9月第三周FAK中樞位于1800美元/FEU附近：馬士基上海-鹿特丹開艙價(jià)報(bào)1700美元/FEU附近（部分航次在1795美元/FEU），環(huán)比37周下調(diào)200美元/FEU左右；HPL-QQ 9月第二周起調(diào)再降100至1935美元/FEU，周五晚間HPL-SPOT放出1535美元/FEU的市場最低價(jià)，有效期為9月下旬至10月上旬。②OA聯(lián)盟9月第三周FAK中樞或位于1900美元/FEU附近，集量/SPOT運(yùn)費(fèi)中樞或在1800美元/FEU附近；中遠(yuǎn)9月第三周或降至1700-1800美元/FEU；OOCL 9月第二周報(bào)1900-1950美元/FEU，第三周暫未調(diào)整；長榮線上從9月第二周2210到9月第三周2010美元/FEU，線下SPOT申請從2050-2150美元/FEU下調(diào)到1800-1900美元/FEU；達(dá)飛從9月第二周2220到9月第三周2020美元/FEU。③PA聯(lián)盟9月第三FAK中樞位于1780美元/FEU，集量/SPOT運(yùn)費(fèi)中樞或在1680美元/FEU附近：ONE 9月8日起降200至1908美元/FEU，SPOT最低可申請1708美元/FEU；陽明9月15日起降200至1800美元/FEU；HMM9月第二周起線上1700美元/FEU，集量便宜100美元/FEU。④MSC 9月6日起將100至2040美元/FEU，9月下半月降200至1840美元/FEU；SPOT同步下調(diào)，目前報(bào)1640美元/FEU（計(jì)入SCFIS指數(shù)）。
基本面方面，在供給端，9月空班維持6艘不變，無待定航次，周均運(yùn)力達(dá)29.6萬TEU/周。9月運(yùn)力環(huán)比8月運(yùn)力的跌幅約為6%，顯著低于2024年同期14%的跌幅。10月待定數(shù)量2艘，分別來自長榮和PA聯(lián)盟；空班數(shù)量12艘，Gemini/OA/PA/MSC依次有1/5/2/4；加班船1艘；不考慮待定航次的情況下，周均運(yùn)力目前為27.7萬TEU/周，環(huán)比跌6.3%，同比增5%（注，2艘待定航次后續(xù)有較大概率演變成空班，由于我們并沒有將“待定”計(jì)入統(tǒng)計(jì)值，故這一演變對我們的統(tǒng)計(jì)值無影響）。從運(yùn)力的絕對量來看，10月運(yùn)力仍然比去年同期高、但運(yùn)力的增速相較7-8月有所下滑；考慮到今年貨量增速為正，船司在國慶假期的停航力度整體呈現(xiàn)中性水平。11月（44-48周）待定航次6艘，空班數(shù)量2艘，加班船1艘；不考慮待定航次的情況下，周均運(yùn)力目前為29.6萬TEU/周，環(huán)比增7.4%，同比增5.1%。由于待定數(shù)量較多，仍需觀察后續(xù)演變。
對于2510合約，9月船司整體縮艙力度較小，導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)下滑壓力巨大，以HPL、COSCO/OOCL為首的船司出現(xiàn)明顯的“降價(jià)搶貨”行為；10月偏中性力度的停航有助于運(yùn)費(fèi)跌幅放緩、但我們認(rèn)為仍不足以扭轉(zhuǎn)運(yùn)費(fèi)下降趨勢。單看運(yùn)費(fèi)（不考慮船期延誤），預(yù)計(jì)9月底運(yùn)費(fèi)中樞大致對應(yīng)SCFIS指數(shù)1150~1200點(diǎn)，10月預(yù)計(jì)仍有50~150點(diǎn)左右的跌幅；但考慮到船期延誤的影響（運(yùn)費(fèi)下降周期中，船期延誤對指數(shù)有拉高作用，類似5月、8月），船期延誤或?qū)?0月的運(yùn)費(fèi)跌幅抹去大部分，故我們傾向于2510合約交割結(jié)算價(jià)在1150~1200點(diǎn)的概率相對更大。高于我們預(yù)期值的風(fēng)險(xiǎn)在于：9月中下旬，部分船司出現(xiàn)喊漲10月下旬從而刺激貨量的行為（類似今年3月淡季的喊漲行為）；低于我們預(yù)期值的風(fēng)險(xiǎn)在于：船司陷入價(jià)格戰(zhàn)。對于2512合約，歐線的季節(jié)性特征不容忽視，但相比去年，今年旺季12月也存在2個利空因素：①2026年春節(jié)偏晚或?qū)е仑浟糠逯递^去年有所延后，船司出于保長協(xié)的目的，或?qū)⒛甑椎暮灱s期后移到12月下旬；②運(yùn)力過剩壓力逐年加大，運(yùn)價(jià)中樞相較上半年下移或是大概率事件；故2512合約不宜過分高估，在看到運(yùn)費(fèi)跌幅放緩或企穩(wěn)之前，上漲過程未必流暢，預(yù)計(jì)2512合約在1550-1800點(diǎn)之間寬幅震蕩。對于2602合約，2026年春節(jié)較2025年春節(jié)晚半個月（2025年是1月28日，2026年是2月17日），歷史上春節(jié)較晚的年份（如2010、2015、2018年），前一年的12合約較10合約仍有一定程度升水，但02合約不一定貼水12合約。
