>> 西部證券-京新藥業(yè)(002020)2025半年報點評：地達西尼商業(yè)化表現(xiàn)強勁，差異化創(chuàng)新管線快速推進-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 498KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李夢園 |
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業(yè)績摘要：2025上半年公司實現(xiàn)營收20.17億元（-6.20%），歸母凈利潤3.88億元（-3.54%），扣非歸母凈利潤3.60億元（+7.78%），毛利率49.57%（-2.00 pcts），凈利率19.45%（+0.57pcts）；單Q2公司實現(xiàn)營收10.60億元（同比-2.64%，環(huán)比+10.88%），歸母凈利潤2.25億元（同比-2.74%，環(huán)比+38.04%），扣非歸母凈利潤2.14億元（同比+20.36%，環(huán)比+45.58%），Q2經(jīng)營大幅改善，利潤環(huán)比顯著增長，盈利能力呈穩(wěn)步提升態(tài)勢。
制劑消化集采影響，原料藥受短期市場波動影響。分業(yè)務(wù)板塊：1）成品藥收入11.75億元（-9.68%），存量制劑降價壓力已基本消化；新產(chǎn)品地達西尼商業(yè)化取得階段性進展，2025H1新增400多家重點醫(yī)療機構(gòu)準(zhǔn)入，實現(xiàn)銷售額5500萬元；同時憑借價格競爭力與質(zhì)量穩(wěn)定優(yōu)勢，制劑外貿(mào)業(yè)務(wù)收入增長超30%。2）原料藥收入4.53億元（-9.59%），主要受原料藥行業(yè)周期性波動壓力，公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局與工藝優(yōu)化持續(xù)降本增效，同時加速推進國際化布局，為長期穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)。3）醫(yī)療器械收入3.49億元（+12.01%），持續(xù)提升國內(nèi)市場份額，同時深化國際戰(zhàn)略客戶合作。
聚焦心血管等優(yōu)勢領(lǐng)域，差異化研發(fā)管線快速推進。公司加速推進創(chuàng)新管線研發(fā)：1）精神神經(jīng)領(lǐng)域，自研精分1類新藥JX11502完成2期臨床，同時鹽酸卡利拉嗪膠囊正式報產(chǎn)；2）心血管領(lǐng)域，自研LP(a)降脂新藥1期臨床有序推進；3）消化領(lǐng)域，針對潰瘍性結(jié)腸炎的改良中藥康復(fù)新腸溶膠囊2期臨床已完成，支持后續(xù)3期臨床設(shè)計與開展。
盈利預(yù)測及評級：預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)營收46.27/51.97/58.00億元，同比增長11.3%/12.3%/11.6%；歸母凈利潤8.00/9.34/10.59億元，同比增長12.4%/16.7%/13.4%?；诠镜剡_西尼快速上量、后續(xù)創(chuàng)新管線儲備豐富，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格變動風(fēng)險，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，行業(yè)政策變動風(fēng)險，原料藥價格變動風(fēng)險
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