>> 國海證券-軟控股份(002073)公司動態(tài)研究：2025Q2凈利潤受稅金及附加拖累，看好公司長期發(fā)展-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 269KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿,仲逸涵 |
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兩大業(yè)務銷售穩(wěn)步增長，2025H1毛利潤同比+17%
2025上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.81億元，同比增加20.33%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.46億元，同比減少23.84%，實現(xiàn)毛利潤8.64億元，同比+16.89%。分產品來看，2025年上半年，公司橡膠裝備系統(tǒng)實現(xiàn)銷售收入25.04億元，同比+14.50%，橡膠新材料實現(xiàn)銷售收入13.51億元，同比+31.69%。期間費用方面，2025年上半年，公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.72%/5.88%/5.70%/0.78%，同比-0.80pct/-1.59pct/+0.11pct/+0.13pct。2025年上半年，公司經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為1.02億元，同比-60.37%，主要系經(jīng)營規(guī)模增長帶來的采購量增長所致。
2025Q2毛利潤同環(huán)比增長，凈利潤受稅金及附加拖累階段承壓
2025Q2，公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.70億元，同比-0.53億元，環(huán)比-0.06億元；實現(xiàn)毛利潤4.93億元，同比+0.55億元，環(huán)比+1.22億元。2025Q2，公司銷售毛利率23.78%，同比減少1.08個百分點，環(huán)比增加3.26個百分點；銷售凈利率4.51%，同比減少3.51個百分點，環(huán)比減少0.01個百分點。期間費用方面，2025Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用分別為0.29/1.06/1.11/0.18億元，同比-0.15/-0.17/+0.18/-0.001億元，環(huán)比-0.08/-0.17/+0.0005/+0.06億元。2025Q2公司稅金及附加1.05億元，同比+0.97億元，環(huán)比+0.88億元。
一體化龍頭持續(xù)賦能輪胎產業(yè)發(fā)展，看好公司長期發(fā)展
據(jù)公司2025年半年報，公司已形成較完整的產品鏈，能夠為輪胎生產的配料、密煉、壓延、裁斷、成型、硫化、檢測、立體倉庫各個環(huán)節(jié)提供智能化裝備及系統(tǒng)軟件服務。《歐洲橡膠雜志》（ERJ）公布了2024年全球橡膠機械企業(yè)排行榜，公司位居全球第一位。截至2025年6月份末，公司合同負債額約為60億元，訂單充沛，為未來收入奠定基礎，看好2025年全年新簽訂單總量。
盈利預測和投資評級
我們適度調整公司盈利預測，預計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為100.90、110.90、116.94億元，歸母凈利潤分別為6.48、7.40、7.86億元，對應PE分別為13.29、11.65、10.96倍。公司是全球橡膠設備龍頭企業(yè)，看好公司成長性，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟波動風險；產能投放不及預期；產品價格波動風險；原材料價格波動的風險；未來需求下滑；新項目進度不及預期
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