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事件：
　　公司發(fā)布《2025年半年報(bào)》。
　　點(diǎn)評：
　　25H1營收穩(wěn)中有增，盈利能力保持穩(wěn)定
　　25 H1公司實(shí)現(xiàn)營收30.21億元，同比增長10.63%；歸母凈利潤1.05億元，同比增長10.19%，扣非歸母凈利潤0.89億元，同比增長10.44%，主營業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)步提升，主要得益于公司針對新能源細(xì)分場景定制開發(fā)差異化材料深化客戶合作，以及向上游延伸推動(dòng)全價(jià)值鏈降本增效的雙向驅(qū)動(dòng)。盈利能力方面，25 H1公司毛利率13.58%，凈利率3.52%，保持穩(wěn)定。
　　改性塑料業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，全球化布局培育發(fā)展新動(dòng)能
　　公司主營業(yè)務(wù)聚焦于改性塑料領(lǐng)域，擁有聚烯烴系列、聚苯乙烯系列、工程塑料系列等多種產(chǎn)品平臺，整體經(jīng)營態(tài)勢穩(wěn)健。公司洞察消費(fèi)電子市場，推進(jìn)特種工程材料的應(yīng)用，并逐漸打開輕型電動(dòng)車、新能源、光伏及軍工等市場，帶動(dòng)細(xì)分市場收入同比增長48.77%。此外，公司全球化布局成效顯著，海外收入同比增長39.03%，以泰國基地輻射東南亞、報(bào)告期內(nèi)新設(shè)北美子公司拓寬區(qū)域格局；同時(shí)通過“前端認(rèn)證+后端供給”閉環(huán)模式高效響應(yīng)海外需求，強(qiáng)化國際供應(yīng)鏈能力，推動(dòng)全球業(yè)務(wù)進(jìn)入有序發(fā)展新階段。
　　深耕前沿材料研發(fā)，多元應(yīng)用拓展打開成長空間
　　公司依托三級研發(fā)體系，通過前沿技術(shù)研發(fā)推出高附加值新材料產(chǎn)品，滿足下游市場需求。其中，主營長碳鏈尼龍等材料的特種材料子公司收入同比增長60.51%，已進(jìn)入放量增長階段。公司在鞏固家電、汽車等傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域的同時(shí)，積極拓展機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)及AI算力等新興市場：機(jī)器人領(lǐng)域圍繞“以塑代金屬”與“柔性皮膚”，開發(fā)人形機(jī)器人整體解決方案；低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域則致力于輕量化PC材料、超高模量碳纖維增強(qiáng)復(fù)合材料研發(fā)。憑借下游應(yīng)用領(lǐng)域的持續(xù)拓展，公司有望打開新的業(yè)務(wù)增長空間。
　　投資建議與盈利預(yù)測
　　公司通過研發(fā)升級、業(yè)務(wù)拓展及新興市場投入，有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長。預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為65.16/78.35/95.81億元，歸母凈利潤分別為2.41/3.08/4.09億元，對應(yīng)PE為29.5/23.1/17.4。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，新市場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，海外市場進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。