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上周黃金白銀整體延續(xù)強(qiáng)勁上漲。主要影響因素分析如下：（1）美國(guó)8月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期，且失業(yè)率反彈至4.3%，創(chuàng)2021年10月以來(lái)新高，加上8月ADP就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期、周度申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)回升，進(jìn)一步凸顯美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)，提振美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，尤其是9月降息25bp的概率高達(dá)100%，且降息50bp的概率也有所升溫。受此影響，美元指數(shù)、美債收益率走弱，貴金屬價(jià)格全線走強(qiáng)，其中倫敦現(xiàn)貨黃金一度突破3600美元/盎司關(guān)口，再創(chuàng)歷史新高；倫敦現(xiàn)貨白銀則突破41美元/盎司關(guān)口，創(chuàng)近14年新高。國(guó)內(nèi)則因匯率因素和權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁等因素影響，表現(xiàn)相對(duì)弱于外盤，內(nèi)盤金價(jià)折價(jià)幅度有所擴(kuò)大。（2）另一方面，避險(xiǎn)情緒一度升溫也上周貴金屬價(jià)格走強(qiáng)的一個(gè)重要因素，尤其是歐洲財(cái)政擔(dān)憂引發(fā)歐債長(zhǎng)端收益率快速走高一度引發(fā)較強(qiáng)的避險(xiǎn)情緒，加上特朗普部分關(guān)稅政策的擾動(dòng)，均提振避險(xiǎn)情緒，支撐貴金屬價(jià)格。
　　◆后市分析：展望后市，我們認(rèn)為在9月降息幾乎板上釘釘?shù)谋尘跋?，貴金屬價(jià)格仍有支撐，短期預(yù)計(jì)維持高位偏強(qiáng)運(yùn)行，建議多單繼續(xù)持有。但在突破3600美元/盎司后，后續(xù)上行空間仍取決于美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏和空間。本周建議關(guān)注美國(guó)8月CPI數(shù)據(jù)等。另一方面，也需注意到，隨著就業(yè)市場(chǎng)的走弱，市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)一步交易美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，這一點(diǎn)可能會(huì)對(duì)銀價(jià)構(gòu)上漲空間成一定壓制。
　　◆中長(zhǎng)期觀點(diǎn)：黃金看漲，白銀上方高度和持久度仍需謹(jǐn)慎對(duì)待。美聯(lián)儲(chǔ)9月仍有較大概率降息、全球地緣局勢(shì)仍舊動(dòng)蕩復(fù)雜、逆全球化加劇和美元信用削弱支撐全球央行仍會(huì)維持凈購(gòu)金等因素支撐下，金價(jià)長(zhǎng)期仍有上漲空間。但白銀中長(zhǎng)期或仍以基本面邏輯為主，上方高度和持久度仍需謹(jǐn)慎對(duì)待。