>> 長江證券-銳科激光(300747)主業(yè)迎經(jīng)營拐點，新應用逐步開花結果-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 766KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙智勇,臧雄,楊文建 |
| 下載權限： |
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事件描述
公司披露2025年半年報，2025H1營收16.64億元，同比+4.85%；歸母凈利潤0.73億元，同比-23.78%；扣非歸母凈利潤0.32億元，同比-38.34%。
單季度來看，2025Q2公司營收9.49億元，同比+20.73%；歸母凈利潤0.56億元，同比+73.79%；扣非歸母凈利潤0.30億元，同比+155.28%。
事件評論
25Q2業(yè)績高增，國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。Q2業(yè)績高增，同環(huán)比均改善，反映公司主業(yè)迎來經(jīng)營拐點。2025年上半年，激光器行業(yè)整體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的態(tài)勢，公司在此期間整體呈現(xiàn)營業(yè)收入與出貨量齊增的良好狀態(tài)，公司毛利率亦維持穩(wěn)定。在出海方面，2025年上半年，公司海外收入同比增長近40%，公司土耳其布爾薩全新客戶中心及日本服務中心正式投入運營，全球銷售收入穩(wěn)步攀升。2025年公司在德國、墨西哥、泰國、韓國籌備設立辦事處，進一步覆蓋歐洲、北美、東南亞、日韓四大重點市場。
全面布局細分領域市場，新應用逐步開花結果。2025年公司全面加大新應用布局：1）持續(xù)布局消費賽道。2025年上半年應用在消費級市場的激光器市場銷量突破1萬臺，自2023年開始，銳科激光敏銳捕捉到激光設備“小型化、智能化、消費化”的浪潮，正式戰(zhàn)略布局消費類激光器市場。針對包括DIY手工愛好者以及小型企業(yè)主等消費類客戶的需求，銳科快速打造了完整的產(chǎn)品矩陣；2）加速邁入激光醫(yī)療領域。公司推出醫(yī)療領域專用摻銩激光器，重點瞄準泌尿外科激光碎石與良性前列腺增生剜除兩大臨床方向，進軍激光醫(yī)療領域。該專用激光器已實現(xiàn)進口替代，并通過全方位性能測試，為后續(xù)市場推廣奠定堅實；3）加速進入激光安防領域。銳科激光憑借自身深厚的技術積淀、向上垂直整合能力與資源優(yōu)勢積極布局，通過攻克核心光源國產(chǎn)化瓶頸，推動激光安防關鍵技術實現(xiàn)全鏈條自主可控，為行業(yè)高質量發(fā)展注入核心動能。公司旗下子公司銳威公司“低空激光反無系統(tǒng)技術研究及產(chǎn)業(yè)化”項目正穩(wěn)步推進，2025年上半年銳威公司營業(yè)收入呈現(xiàn)快速增長，同比增長超420%。
全波段、高功率激光器新品發(fā)布，PCB精密加工有望成新增長點。公司工業(yè)級半導體直接泵浦單模萬瓦激光器作為國家重點研發(fā)項目成果，創(chuàng)新性采用圓形改性雙包層增益光纖，解決了非線性拉曼效應難題，器件完全實現(xiàn)自研自產(chǎn)，適用于新能源汽車、3D打印等多個領域。此外，公司紫外納秒激光器高效適配PCB板精密加工需求，具備短波長、短脈沖、光束質量優(yōu)以及高峰值功率等特性，使其在PCB板的精密加工中表現(xiàn)卓越；銳科激光子公司國神光電的波長355nm的紫外皮秒/532nm的綠光皮秒激光器已經(jīng)得到市場廣泛認證，綠光超快激光器（532nm）在鋁基板和陶瓷基板加工中表現(xiàn)也非常卓越。
維持“買入”評級?？春霉竞粚嵑诵臉I(yè)務優(yōu)勢，新應用持續(xù)開花結果，通過戰(zhàn)略業(yè)務、國際業(yè)務持續(xù)打開成長空間。預計2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤1.82、2.85、3.56億，對應PE分別為91x、58x、47x。
風險提示
1、制造業(yè)修復低于預期的風險；2、市場競爭加劇的風險；3、產(chǎn)品降本不及預期的風險。
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