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特斯拉Gen3定型漸近，國產(chǎn)機(jī)器人訂單持續(xù)落地，Q4有望開啟大行情
　　近期特斯拉機(jī)器人消息不斷，包括：為馬斯克制定1萬億新薪酬計(jì)劃，戰(zhàn)略全面轉(zhuǎn)向AI，預(yù)示機(jī)器人產(chǎn)業(yè)落地進(jìn)入臨門一腳階段；發(fā)布最新金色版Optimus演示，驚艷擬人的靈巧手是最大亮點(diǎn)，或暗示靈巧手正向著高度仿生、精細(xì)化方向升級，是Gen3方案迭代強(qiáng)確定性的重點(diǎn)。我們認(rèn)為臨近10月，Gen3機(jī)器人定型越來越近，后續(xù)訂單落地的消息將給板塊帶來持續(xù)催化。我們認(rèn)為Gen3機(jī)型定型后，特斯拉將進(jìn)行大規(guī)模制造的測試，預(yù)期出貨量預(yù)計(jì)3-5萬臺；并可能同步開發(fā)面向未來大規(guī)模量產(chǎn)的Gen4機(jī)型，同時(shí)對供應(yīng)商產(chǎn)能建設(shè)、海外建廠等提出明確的要求。同時(shí)Q4國內(nèi)宇樹、智元等頭部機(jī)器人明星企業(yè)加速資本化，小米、賽力斯、理想等主機(jī)廠或發(fā)布人形機(jī)器人新品；國內(nèi)高規(guī)格產(chǎn)業(yè)政策組合拳可期。2026年國產(chǎn)機(jī)器人出貨量有望迎來10倍增長。我們判斷四季度機(jī)器人板塊有望在海內(nèi)外共振下，開啟面向2026年全年的大貝塔。特斯拉鏈聚焦“強(qiáng)確定性”，國產(chǎn)鏈把握“供應(yīng)鏈卡位”與“應(yīng)用場景放量”兩個(gè)方向。
　　特斯拉：錨定“強(qiáng)確定性”及“技術(shù)變化”，聚焦供應(yīng)鏈核心標(biāo)的
　　特斯拉在戰(zhàn)略層面持續(xù)加注機(jī)器人：為馬斯克制定1萬億新薪酬計(jì)劃，目標(biāo)包括交付100萬個(gè)AI機(jī)器人，商業(yè)化運(yùn)營100萬輛Robotaxi，市值增加至8.5萬億美元，戰(zhàn)略全面轉(zhuǎn)向AI，預(yù)示機(jī)器人產(chǎn)業(yè)落地進(jìn)入臨門一腳階段；發(fā)布“宏圖Ⅳ”，表示未來80%以上公司價(jià)值將來自O(shè)ptimus，機(jī)器人成為公司頂層設(shè)計(jì)最重要環(huán)節(jié)之一。最新發(fā)布的推出金色版Optimus演示視頻里，集成Grok理解自然語言并自主行動，尤其是靈巧手高度擬人極為驚艷（出于保密原因或?yàn)榧偈郑?，或暗示靈巧手取得質(zhì)的飛躍，朝著仿生化、擬人化方向迭代，是Gen3方案迭代強(qiáng)確定性的重點(diǎn)。我們認(rèn)為特斯拉鏈?zhǔn)走x“強(qiáng)確定性”：從Gen1到目前方案迭代具有持續(xù)性，主要是在之前硬件架構(gòu)上的優(yōu)化調(diào)整且不輕易更換；供應(yīng)商進(jìn)入門檻高，不僅僅是商務(wù)配合能力和研發(fā)能力，更看重工程能力、大規(guī)模量產(chǎn)降本及全球化供應(yīng)能力。其次是“技術(shù)趨勢帶來的邊際變化”，如輕量化、新型減速器（行星、擺線）、一體化關(guān)節(jié)模組、軸承、靈巧手（微型絲杠、傳感器）等。
　　國產(chǎn)鏈：“供應(yīng)鏈卡位”與“應(yīng)用場景放量”
　　宇樹科技計(jì)劃在2025年四季度遞交IPO材料，智元機(jī)器人擬受讓上緯新材29.99%股權(quán)。宇樹、智元等頭部明星企業(yè)資本化加速，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)支持力度強(qiáng)勁，國產(chǎn)機(jī)器人出貨量有望迎來大幅增長，核心受益兩大方向：（1）核心供應(yīng)鏈：包括核心零部件、頭部供應(yīng)鏈及代工制造。目前國內(nèi)人形機(jī)器人企業(yè)大部分沒有上市，長于研發(fā)而短于制造，通過與具備成熟制造能力的公司合作，有望率先實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。（2）應(yīng)用場景：特種行業(yè)、巡檢、物流、生活健康服務(wù)、教育五大場景有望率先放量，重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)場景訂單釋放帶來的業(yè)績高彈性。
　　投資建議
　?。?）特斯拉：推薦震?？萍肌⑽瓶萍?、隆盛科技、五洲新春；受益標(biāo)的：拓普集團(tuán)、信質(zhì)集團(tuán)、浙江榮泰、新泉股份、銀輪股份、駿鼎達(dá)、凱迪股份。（2）國內(nèi)核心：推薦浙海德曼、雷迪克；受益標(biāo)的：濤濤車業(yè)、榮泰健康、迅捷興、雷賽智能、東土科技、步科股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)；機(jī)器人量產(chǎn)不及預(yù)期；供應(yīng)鏈發(fā)展不及預(yù)期。