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1、核心觀點(diǎn)：業(yè)績(jī)拐點(diǎn)將現(xiàn)，板塊行情將啟
　　中藥行業(yè)在醫(yī)藥板塊中具備類似銀行行業(yè)的屬性，現(xiàn)金充裕分紅高，利潤(rùn)增長(zhǎng)波動(dòng)少，海外局勢(shì)影響小。
　　2025Q2行業(yè)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速環(huán)比2025Q1均有改善，在中藥材降價(jià)帶來的成本壓力減輕下，我們預(yù)計(jì)2025H2行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型h(huán)比2025H1好轉(zhuǎn)。
　　2、半年報(bào)綜述
　　中藥半年報(bào)壓力均較大，主動(dòng)提質(zhì)增效實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
　　渠道庫存有所降低，盈利能力有望持續(xù)提升
　　指數(shù)穩(wěn)步修復(fù)，機(jī)構(gòu)持倉仍輕
　　動(dòng)態(tài)市盈率居2021年以來低位
　　3、核心指標(biāo)跟蹤
　　流感數(shù)據(jù)趨于平穩(wěn)，收入增長(zhǎng)壓力環(huán)比減輕
　　中藥材價(jià)格指數(shù)回落，毛利率壓力有望緩解
　　4、投資建議
　　藥中銀行：東阿阿膠、羚銳制藥、云南白藥；
　　創(chuàng)新遺珠：康緣藥業(yè)、天士力；
　　長(zhǎng)期價(jià)值：同仁堂、片仔癀。
　　5、風(fēng)險(xiǎn)提示：集采等政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)、中藥材價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)