>> 東方證券-科博達(603786)海外收入實現較高增長，加快全球化布局-250906
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
大?。?/td>
| 376KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2季度利潤端表現亮眼，海外業(yè)務貢獻主要增量。公司上半年營業(yè)收入30.47億元，同比增長11.1%；歸母凈利潤4.51億元，同比增長21.3%；扣非歸母凈利潤4.30億元，同比增長25.2%。2季度營業(yè)收入16.73億元，同比增長26.2%，環(huán)比增長21.7%；歸母凈利潤2.45億元，同比增長60.7%，環(huán)比增長19.0%；扣非歸母凈利潤2.41億元，同比增長68.4%，環(huán)比增長27.8%。公司把握全球汽車產業(yè)智能化演進契機，積極拓展產品矩陣并推進全球化戰(zhàn)略，2季度海外業(yè)務營收同環(huán)比分別增長47%/48%，海外業(yè)務營收占比提升至42%，海外業(yè)務拓展帶動公司2季度營收及盈利能力實現較快增長。
中央域控產品獲國際知名客戶認可，產品矩陣拓展帶動單車配套價值提升。2025年上半年，公司照明控制/電機控制/能源管理/車載電器系統(tǒng)分別銷售15.44/ 5.02/3.83/ 4.48億元，同比分別增長12.0%/ 14.5%/ 20.2%/ 8.0%，相關品類增長符合預期，公司照明控制系統(tǒng)以終端控制和驅動為主，預計域控發(fā)展對照明控制產品影響較小，汽車電子產品標準化趨勢將為公司帶來更多機會?？蛻敉卣购陀唵畏矫?，2025年上半年公司新獲全生命周期訂單超70億元，獲得某國際知名整車廠新世代車型中央域控產品定點，相關產品是該知名整車廠首創(chuàng)的車輛控制超級大腦，涵蓋車輛進入、內外照明、空調及舒適系統(tǒng)、數據流處理和OTA等多項功能。本次產品定點是對公司域控類產品多年積累的認可，后續(xù)公司有望借此獲得更多業(yè)務。此外，公司智能配電盒、天幕智能控制等產品將逐步放量，伴隨著產品矩陣拓展，公司單車價值量有望持續(xù)提升。
擬收購捷克IMI公司，全球化戰(zhàn)略邁出關鍵一步。公司公告擬以942.56萬歐元價格收購捷克IMI公司100%股權，后續(xù)將導入科博達自有業(yè)務。本次收購后公司完成境外設廠目的，滿足客戶海外布局需求，捷克工廠將成為科博達在歐洲的“橋頭堡”，后續(xù)公司將在歐洲核心區(qū)域建立高標準汽車電子生產基地。通過本次收購，公司有效降低了供應鏈不確定性風險，大幅提升海外客戶拓展和全球化生產配套能力，為參與全球市場競爭奠定基礎。國內方面，公司為優(yōu)化產能布局高標準規(guī)劃了安徽生產基地項目，目前已正式投入使用，后續(xù)將根據定點項目未來生產節(jié)奏分批投放產能，預計公司新基地投入使用后智能化、節(jié)能化方向產品產能將大幅提升，生產效率和產品性能穩(wěn)定性亦將同步改善。
盈利預測與投資建議
調整毛利率、費用率等，預測2025-2027年EPS分別為2.54、3.22、3.92元（原為2.41、3.00、3.60元），可比公司25年PE平均估值30倍，目標價76.20元，維持買入評級。
風險提示
照明控制業(yè)務配套量低于預期、電機控制業(yè)務配套量低于預期、車載電器及電子業(yè)務配套量低于預期、能源管理系統(tǒng)配套量低于預期、乘用車行業(yè)銷量低于預期。
|
|
