>> 太平洋證券-安圖生物(603658)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)改善，盈利能力維持穩(wěn)定-250907
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚紫媚 |
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事件：公司近期發(fā)布2025年半年度報告：2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.60億元，同比下降6.65%；歸母凈利潤5.71億元，同比下降7.83%；扣非歸母凈利潤5.46億元，同比下降8.79%。其中，公司第二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.64億元，同比下降4.79%；歸母凈利潤3.01億元，同比增長1.97%；扣非歸母凈利潤2.89億元，同比增長1.58%。
化學(xué)發(fā)光設(shè)備快速裝機(jī)，抵消行業(yè)部分負(fù)面影響
隨著集采陸續(xù)落地執(zhí)行，化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品的價格出現(xiàn)了一定的下調(diào)，同時由于DRG政策的全面推行，使得整體市場的檢測量有所減少。但公司2024年的化學(xué)發(fā)光裝機(jī)量創(chuàng)了新高，帶來了一定的增量，抵消了行業(yè)因素帶來的部分負(fù)面影響。
新品逐步落地，有望為業(yè)績增長助力
公司的液相色譜串聯(lián)質(zhì)譜檢測系統(tǒng)產(chǎn)品目前已獲證，該儀器的配套試劑主要有：營養(yǎng)代謝、內(nèi)分泌代謝、藥物濃度、疾病標(biāo)志物等系列。同時，公司對測序儀同樣寄予厚望，預(yù)計近期獲證。未來隨著配套試劑的陸續(xù)獲證，兩個系列產(chǎn)品應(yīng)該會取得較好的市場表現(xiàn)。
毛利率、費(fèi)用率維持穩(wěn)定趨勢
2025年上半年，公司的綜合毛利率同比下降0.94pct至64.43%。銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率分別為18.88%、4.96%、12.15%、0.21%，同比變動幅度分別為+2.18pct、+0.82pct、-2.95pct、+0.04pct。
其中，2025年第二季度的綜合毛利率、銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率、整體凈利率分別為63.83%、18.21%、4.11%、11.25%、0.17%、28.29%，分別變動-2.36pct、+1.42pct、+0.10pct、-5.04pct、+0.01pct、+1.87pct。
盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)計，2025-2027年公司營業(yè)收入分別為44.65/50.03/56.12億元，同比增速為-0.14%/12.05%/12.17%；歸母凈利潤分別為12.47/14.77/17.68億元，同比增速為4.39%/18.43%/19.71%；EPS分別為2.18/2.58/3.09元，當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2027年P(guān)E為19/16/13倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：集采降價的風(fēng)險，競爭格局惡化的風(fēng)險，新品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險。
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