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傳媒互聯網行業(yè)2025半年報綜述
　　行業(yè)整體：行業(yè)延續(xù)修復趨勢，2025年上半年行業(yè)營收同比增長，板塊業(yè)績加速分化。2025年上半年，長江傳媒互聯網板塊實現營收2658億元，同比增長4.17%；其中2025Q2，傳媒互聯網板塊實現營收1351億元，同比增長2.45%。盈利能力明顯修復。2025年上半年，長江傳媒互聯網板塊實現歸母凈利潤252億元，同比增長20.3%；其中2025Q2，傳媒互聯網板塊實現歸母凈利潤127億元，同比增長15.3%，環(huán)比微增2.6%。
　　游戲：伴隨新游周期推動，2025年上半年游戲板塊收入端持續(xù)修復，利潤端顯著改善。2025Q2游戲板塊收入244億元，同比+27.1%，環(huán)比亦有所增長。游戲板塊自2023Q2以來連續(xù)9個季度實現營收同比正增長。2025Q2游戲板塊實現歸母凈利潤38億元，同比增長108.8%，盈利情況顯著改善。隨著內容端產品持續(xù)上線帶動A股廠商新游周期邊際改善和游戲消費在供給推動下仍具韌性，游戲板塊業(yè)績或持續(xù)修復。此外海外仍具備增長空間。
　　互聯網：整體流量穩(wěn)健增長，2025Q2互聯網板塊業(yè)績分化。受權重個股芒果超媒業(yè)績拖累，2025Q2互聯網板塊實現營收89億元，同比-2.9%；實現歸母凈利潤8.3億元，同比-20.1%。得益于AI技術對線上營銷服務的全流程賦能，快手Q2毛利率和經調凈利率均創(chuàng)下其單季度新高。
　　營銷：梯媒持續(xù)高增彰顯韌性，廣告整體弱復蘇。2025年上半年國內廣告市場整體花費同比微漲0.6%，其中電梯LCD和海報廣告分別同比增長11.0%和9.2%，增長幅度明顯高于大盤，梯媒韌性凸顯。廣告營銷板塊2025Q2實現營收490億元，同比增長9.0%，扭轉同比下滑趨勢；板塊盈利能力明顯修復，25Q1-Q2，板塊分別實現歸母凈利潤16.5 / 20.3億元，分別同比增長47.4% / 44.6%。隨著擴內需、促消費政策持續(xù)推進，預計廣告大盤有望進一步修復。
　　影視院線：2025Q2電影大盤表現平淡，影視院線板塊業(yè)績整體承壓。春節(jié)檔后缺乏大體量頭部影片，電影大盤表現平淡，25Q2票房僅48.2億元，同比下降34.7%。影視院線板塊業(yè)績整體承壓。1）院線板塊：2025Q2年院線板塊實現營收32億元，同比下滑26.0%；實現歸母凈利潤-6億元，同比增虧。2）影視板塊：2025Q2年影視板塊實現營收32億元，同比下滑6.9%；實現歸母凈利潤0.6億元，同比扭虧為盈。
　　出版：2025Q2整體圖書零售市場仍呈負增長，出版板塊盈利能力穩(wěn)定，剔除所得稅基數推動表觀高增。2025年4月-6月，整體圖書零售市場碼洋同比增長率分別為-0.56% / -10.99% / -11.08%，均為負增長。2025Q2出版板塊實現營收343.3億元，同比下滑11.9%；實現歸母凈利潤50.3億元，同比增長7.1%；剔除稅收相關因素影響，2025Q2出版板塊利潤總額同比下滑15.8%至53.1億元。
　　風險提示
　　1、修復情況不及預期的風險；
　　2、技術發(fā)展不及預期的風險。