>> 信達(dá)期貨-股指周報：回踩行情仍是進(jìn)行時-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 2429KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
宋婧琪 |
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股指核心邏輯梳理：
上周股指偏弱震蕩，主要系前期畏高情緒的集中釋放，周五有觸底反彈的動作，但并未收復(fù)周初失地。四大指數(shù)集體回踩飄綠，其中中小盤股調(diào)整幅度更大，全周漲跌幅排序?yàn)闇?00（-0.80%）>上證50（-1.15%）>中證500（-1.85%）>中證1000（-2.59%）。海外方面，上周國際風(fēng)險偏好變化不大，投資者對未來經(jīng)濟(jì)走向以及美聯(lián)儲貨幣政策依然持觀望態(tài)度。美股方面，科技股成為多頭主要進(jìn)攻方向，納斯達(dá)克指數(shù)上周收漲1.14%，其余標(biāo)普500、道瓊斯工業(yè)指數(shù)等基本走平。
從申萬一級行業(yè)分類表現(xiàn)看，上周各板塊漲少跌多，其中電力設(shè)備（+7.39%）、綜合（+5.38%）漲幅靠前，國防軍工（-10.25%）、計算機(jī)（-7.27%）落后，金融、成長風(fēng)格領(lǐng)跌，結(jié)構(gòu)上高切低的輪動效應(yīng)延續(xù)。資金面來看，上周A股成交金額回落，周內(nèi)最低下降至2.3萬億一帶，交易入場意愿有所降溫，整體仍處于歷史偏高水平。
短期來看，此次調(diào)整行情的出現(xiàn)符合市場預(yù)期，主要系前期高斜率上漲后的畏高情緒釋放。本周，預(yù)計回踩行情仍處于進(jìn)行時，注意幾個特征：1）前期市場資金情緒分化現(xiàn)象較為突出（融資余額持續(xù)，機(jī)構(gòu)與散戶資金的跟隨有限），這一結(jié)構(gòu)特征決定了本輪回踩不具備系統(tǒng)性風(fēng)險屬性，后續(xù)市場大概率將以震蕩反復(fù)的形態(tài)運(yùn)行。2）上市公司業(yè)績觸底，國內(nèi)宏觀風(fēng)險釋放。與此同時，9月美聯(lián)儲降息的預(yù)期較為明確，只要中美利差向收斂方向演進(jìn)，未來配置資金對市場的支撐力量不會消失，即趨勢策略可延用逢低做多思路。3）短期節(jié)奏來看，上周IC、IM貼水收斂（近月收斂幅度大于遠(yuǎn)月），IF、IH變化不大，表明恐慌情緒已部分釋放，但對于遠(yuǎn)期走勢的預(yù)期還是偏向謹(jǐn)慎。技術(shù)面上，大盤指數(shù)普遍在20日均線附近獲得支撐，考慮到前期高點(diǎn)位置資金分歧較大，預(yù)計上方突破壓力較強(qiáng)，短期可參考“20日均線支撐-前期高點(diǎn)壓力”的區(qū)間開展高拋低吸操作；中證1000已跌破20日均線，下跌慣性相對更大，可暫時采取觀望思路。從中期維度看，前期8月初形成的低位區(qū)間附近存在較強(qiáng)支撐力度，后續(xù)若市場調(diào)整至該區(qū)域，可積極布局中長期多單。
策略建議：
期貨操作上，短期寬幅震蕩，短線可參考上文區(qū)間高拋低吸，趨勢多單等待進(jìn)一步調(diào)整后介入。多IF空IM組合可適當(dāng)止盈。
期權(quán)操作上，上周股指期權(quán)隱含波動率下降，其中滬深300當(dāng)月平值IV從23%回落至20%一線，投資者看平短期指數(shù)走勢。操作上，降波速度預(yù)計放緩，短線雙賣可止盈離場，持有到期者需注意存續(xù)期間或有保證金波動風(fēng)險。
風(fēng)險提示：（1）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行；（2）美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)緊；（3）國內(nèi)政策力度不及預(yù)期；（4）中美貿(mào)易戰(zhàn)超預(yù)期緊張；
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