>> 交銀國際-每日晨報-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
交銀國際 |
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作者： |
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周大福創(chuàng)建擁有多重利好因素，穩(wěn)定的現(xiàn)金流及持續(xù)增長的保險業(yè)務(wù)推動盈利前景，股息收益率吸引及潛在降息有助提升估值。我們首予買入評級，基于分部加總模型得出的公允價值加上30%的流動性折讓，我們首予目標(biāo)價9.42港元。
未來五年，保險業(yè)務(wù)應(yīng)占營業(yè)利潤（AOP）貢獻(xiàn)將超越其他業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為保險業(yè)務(wù)（周大福人壽）將成為未來盈利的主要驅(qū)動力，其AOP占比將從2024財年的23%提升至2028/29財年的34%/36%，超過其他主要盈利貢獻(xiàn)者—收費(fèi)公路。
漸進(jìn)式高股息政策將提供具備吸引力的回報。過去幾年，公司的調(diào)整后EBITDA為50-70億港元，相對股息派發(fā)率約為35-40%。我們預(yù)計2025/26/27財年的核心每股股息將達(dá)到0.65/0.68/0.71港元（不包括特別股息），按9月2日收盤價計算，核心股息收益率為8.4%/8.8%/9.2%。
2025財年至2029財年，收入和AOP有望實(shí)現(xiàn)中個位數(shù)增長。我們估計，公司收入在FY25E-FY29E期間將實(shí)現(xiàn)5.6%的5年復(fù)合年增長率，而AOP在FY25E及FY26E期間將同比增長4.7%，達(dá)到43.6億港元及45.7億港元，并在FY27E-FY29E期間加速至同比增長約8%。
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