>> 上海證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：恒瑞醫(yī)藥簽署HRS-1893授權(quán)許可協(xié)議，首次回購彰顯發(fā)展信心-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 372KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張林晚 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
恒瑞醫(yī)藥簽署HRS-1893項目授權(quán)許可協(xié)議，總金額最高有望超10億美元。近日，江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司與美國BraveheartBio,Inc.達成協(xié)議，將具有自主知識產(chǎn)權(quán)的1類創(chuàng)新藥HRS-1893項目有償許可給BraveheartBio。根據(jù)公司公告，BraveheartBio將向恒瑞支付6500萬美元首付款（含3250萬美元現(xiàn)金和等值3250萬美元的BraveheartBio公司股權(quán)）和完成技術(shù)轉(zhuǎn)移后的1000萬美元近期里程碑款，總計7500萬美元。恒瑞有資格獲得與臨床開發(fā)和銷售相關(guān)的里程碑付款，最高可達10.13億美元。根據(jù)HRS-1893在除中國大陸、香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)及臺灣地區(qū)以外的全球范圍的銷售情況，BraveheartBio將向恒瑞支付相應(yīng)的銷售提成。根據(jù)恒瑞醫(yī)藥，HRS-1893是一種Myosin選擇性抑制劑，可通過抑制心肌肌球蛋白三磷酸腺苷（ATP）酶活性，從而抑制心肌過度收縮，減少左心室肥厚并改善舒張期松弛。該藥物目前正處于III期臨床開發(fā)階段，用于治療梗阻性肥厚型心肌?。╫HCM）。肥厚型心肌?。℉CM）是一種以左心室肥厚為突出特征的原發(fā)性心肌病，是最常見的遺傳性心臟病，也是青少年和運動員發(fā)生心臟性猝死的首要原因。根據(jù)“靜息時或激發(fā)后左室流出道的峰值壓差是否均<30mmHg”，肥厚型心肌病分為梗阻性與非梗阻性。與非梗阻性HCM患者相比，梗阻性HCM患者生存率更低，而緩解梗阻有助于降低死亡風(fēng)險。目前，對于梗阻性HCM的治療，心肌肌球蛋白抑制劑已獲得《中國心肌病綜合管理指南2025》IB類推薦。目前恒瑞在心血管疾病領(lǐng)域共有10余款創(chuàng)新產(chǎn)品進入臨床研究及以上階段。其中針對心臟病治療領(lǐng)域，還有SHR-6934、SHR-4658、HRS-9057等正在開展心衰相關(guān)的臨床研究。
本次合作是恒瑞醫(yī)藥再次采用NewCo模式實現(xiàn)對外授權(quán)。此前，2024年5月恒瑞醫(yī)藥首次采用NewCo模式，將GLP-1類創(chuàng)新藥組合（HRS-7535、HRS9531、HRS-4729）有償許可給設(shè)立在美國，由著名投資機構(gòu)貝恩資本生命科學(xué)基金、Atlas Ventures、RTW資本等組建的新公司，首付款加潛在里程碑付款累計可高達60億美元，作為交易對價的一部分，公司取得了19.9%的股權(quán)。
恒瑞醫(yī)藥上半年業(yè)績顯著增長，回購彰顯信心。恒瑞醫(yī)藥2025H1實現(xiàn)營業(yè)收入157.61億元，同比增長15.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為44.50億元，同比增長29.67%，營收、凈利及經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均創(chuàng)往年同期新高。2025年9月4日，恒瑞醫(yī)藥公告通過集中競價方式首次回購A股股份27萬股，占總股本0.004%，成交價67.75-67.97元/股，已支付1831.39萬元。此前，公司公告擬使用自有資金回購公司股份用于A股員工持股計劃，回購價不超90.85元/股，預(yù)計總額10-20億元。
投資建議
我們認為，恒瑞醫(yī)藥再次通過NewCo模式對外授權(quán)，總金額有望超10億美元，推進研發(fā)成果的高效轉(zhuǎn)化，深化創(chuàng)新藥全球布局；公司2025H1業(yè)績創(chuàng)往年新高，回購彰顯經(jīng)營發(fā)展信心。建議關(guān)注：恒瑞醫(yī)藥等。
風(fēng)險提示
藥品/耗材降價風(fēng)險；行業(yè)政策變動風(fēng)險等；市場競爭加劇風(fēng)險等。
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