>> 國投證券-富吉瑞(688272)采購延期業(yè)績承壓，產(chǎn)品拓展未來可期-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
大?。?/td>
| 779KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊雨南,姜瀚成 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：2025H1公司實現(xiàn)營收1.15億元，同比-28.33%；歸母凈利潤-1992萬元，去年同期962萬元；扣非歸母凈利潤-2002萬元，去年同期861萬元。
客戶采購延期疊加信用減值損失增加，影響短期業(yè)績
25H1客戶采購計劃延期，同時信用減值損失同比增加721萬元至857萬元，影響短期業(yè)績。單季度看，25Q2收入同比下降17.3%至0.70億元，歸母凈利潤-927萬元，去年同期為226萬元；毛利率同比提升1.4pct至36.0%。環(huán)比看，25Q2業(yè)績較25Q1有所改善。
熱像儀收入利潤雙增長，機芯&光電系統(tǒng)收入承壓
分產(chǎn)品看，熱像儀收入同比增長41.31%至0.63億元，毛利率同比提升1.56pct至37.10%；機芯收入同比下降53.51%至0.32億元，毛利率同比提升5.20pct至29.66%；光電系統(tǒng)收入同比下降52.48%至21萬元。分子公司看，熱感科技收入2285萬元，凈利潤128萬元，去年同期為13萬元；英孚瑞收入1476萬元，凈利潤158萬元，去年同期為1429萬元。
保持高水平研發(fā)投入，拓展產(chǎn)品矩陣打開長期成長空間
公司保持較高研發(fā)水平，研發(fā)費用2234萬元，同比-11.97%，研發(fā)費用率為19.41%，同比+3.61pct。在完善紅外熱成像和非制冷探測器等核心產(chǎn)品之外，公司積極拓展產(chǎn)品矩陣，相繼推出了量子加密攝像機、激光測照、激光測距、星間激光通訊、慣性傳感器等產(chǎn)品，部分產(chǎn)品已經(jīng)取得少量訂單并形成收入，未來有望打開長期成長空間。
投資建議：
我們預計公司25/26/27年凈利潤分別為0.02/0.25/0.34億元，增速分別為-86.76%/1514%/37.43%。我們選擇睿創(chuàng)微納、高德紅外為可比公司，25/26年可比公司平均PB為6.3/5.6倍，考慮到公司是特種紅外熱像儀核心配套商，同時積極拓展產(chǎn)品矩陣打開成長空間，我們給予公司2026年4.5倍PB，12個月目標價為31.36元，首次給予買入-A的投資評級。
風險提示：需求不及預期，交付節(jié)奏不及預期，產(chǎn)品降價風險
|
|
