>> 國泰君安期貨-全球電動車需求月報：中國增量可觀增速遞減，歐美需求有望邊際分化-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
大小： |
3549KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張再宇 |
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核心數(shù)據(jù)與結論-中國市場
總量：中國電車內需1-7月累計691萬輛，累計同比+32%，累計+169萬輛。7月中國電車內需104萬輛，同/環(huán)比+17%/-7%，2024年同期環(huán)比-7%。7月內需滲透率51%，累計滲透率47%；中國電車出口1-7月累計128萬輛，累計同比+81%，累計+57萬輛。7月中國電車出口23萬輛，同/環(huán)比+118%/+10%，2024年同期環(huán)比+20%。7月出口滲透率39%，累計滲透率35%。從乘用車周度銷量來看，8月邊際表現(xiàn)仍然可觀。
結構性市場：乘用電車1-7月銷量773萬輛，累計同比+37%，累計+208萬輛。7月銷量120萬輛，同/環(huán)比+26%/-4%。7月滲透率52%，同/環(huán)比+4%/+3%。其中，<10萬元、10-20萬元、20-30萬元、>30萬元乘用車市場1-7月滲透率46%、46%、60%、53%，同比變化+15%、+10%、+11%、+0%；商用電車1-7月銷量47萬輛，累計同比+68%，累計+19萬輛。7月銷量7萬輛，同/環(huán)比+78%/-15%。7月滲透率22%，同/環(huán)比+8%/+1%。
中國內需市場增長仍有支撐，但是增速預期或逐步回落。重點關注：（1）結構性增量。電車正在全方位對油車形成替代，包括從高端向中低端傾斜，以及商用領域。車企積極開發(fā)下沉市場，中低價位市場滲透率的明顯增長，結構性增量支撐下半年總量增長，<10萬元、10-20萬元乘用車市場分別對中國電車需求增長貢獻33%、41%。同時，商用車的電動化水平偏低，滲透率增長幅度超過乘用車，對中國電車需求增長貢獻8%。（2）以舊換新政策。2024年日均申請量為1.85萬份，2025年截至5月31日，以舊換新補貼申請量達到412萬份，日均申請量2.75萬份，效果比去年整體好49%，主要原因在于“政策作用周期更長+補貼金額維持2024年加碼后的水平+報廢更新面向的舊車型范圍進一步擴大”。不過，由于兩年政策作用周期錯配，基數(shù)效應疊加透支效應或導致整體下半年增速遞減，同時考慮到地方資金偏緊，部分地區(qū)暫停補貼，雖然邊際出現(xiàn)個別地區(qū)重啟補貼的跡象，但靜態(tài)地從下半年資金規(guī)模支持來看，效果或很難再超預期。中央3000億資金下達節(jié)奏：1月、4月合計1620億元，7月、10月合計1380億元。
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